IRPC (BUY) – ผลการดำเนินงาน 3Q22 อ่อนแอตามคาด – Target Price Bt4.40, Price Bt3.24
Results Comment
- IRPC รายงานขาดทุนสุทธิ 2.5 พันลบ. ใน 3Q22 เทียบกับกำไร 3.8 พันลบ. ใน 2Q22 และ 2.2 พันลบ. ใน 3Q21 ซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและของตลาด กำไรปกติของ IRPC กลายเป็นขาดทุน 963 ลบ. จากกำไร 5 พันลบ. ใน 2Q22 เราเห็นกำไรที่อ่อนแอลงในทุกธุรกิจ
- Integrated GIM อยู่ที่ US$7/bbl, -65% q-q และ -43% y-y ปริมาณน้ำดิบนำเข้ากลั่นอยู่ที่ 193kbd ลดลง 3% q-q หลังจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของหน่วย HYVAHL ใน 3Q22 เมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน US$8.8/bbl บริษัทฯ กำลังขาดทุนในระดับปฏิบัติการ
- ปิโตรเลียม: ค่าการกลั่นลดลง 75% q-q เป็น US$3.98/bbl ซึ่งสอดคล้องกับเกณฑ์มาตรฐานการกลั่นที่ลดลง พรีเมี่ยมน้ำมันดิบยังเพิ่มขึ้นอีก US$0.9/bbl q-q เป็น US$9.7/bbl
- ปิโตรเคมี: ปิโตรเคมี GIM ทรุดตัวลง 63% q-q เป็น 697 ลบ. (หรือ US$1.1/bbl) ท่ามกลาง product spreads ที่ลดลงจากอุปสงค์ของจีนที่อ่อนแอ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดโดยอิงจากฐานข้อมูลของเราตั้งแต่ปี 2013 ทั้งโอเลฟินและอะโรมาติกมีการหดตัวลง
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการของ IRPC มีผลขาดทุน 1.98 พันลบ. ใน 3Q22 เทียบกับขาดทุน 2.3 พันลบ. ใน 2Q22 และกำไร 1.2 พันลบ. ใน 3Q21 ซึ่งได้แก่ขาดทุนจากสต๊อก 2.6 พันลบ. แต่ถูกชดเชยด้วยกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 1 พันลบ. บริษัทฯ ยังบันทึกขาดทุนจาก Fx 312 ลบ. ด้วย
- แนวโน้ม: เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากปิดซ่อมบำรุงใหญ่ของหน่วยการกลั่น เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเห็น downside risk จากราคาหุ้นที่จำกัด ปัจจุบันบริษัทฯ ซื้อขายที่ 0.7 เท่า 23F P/B ซึ่งต่ำกว่า -1STD
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……