SPRC (BUY) – 3Q22 ต่ำกว่าคาดจากค่าขนส่งที่สูงขึ้น – Target Price Bt15.50, Price Bt12.20
Results Comment
- SRPC รายงานขาดทุนสุทธิ 5 พันลบ. ใน 3Q22 (เทียบกับ 7.2 พันลบ. ใน 2Q22 และ 113 ลบ. ใน 3Q21) หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ เราประมาณการกำไรปกติที่ 818 ลบ. ลดลง 85% q-q เนื่องจากค่าการกลั่นที่ลดลง และค่าขนส่งที่สูงขึ้น ส่งผลให้ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 4 พันลบ. และตลาดคาดไว้ที่ 2.5 พันลบ.
- GRM: Accounting GRM อยู่ที่ -US$7.3/bbl ใน 3Q22 เทียบกับ US$22.9 ใน 2Q22 ขณะที่ market GRM ไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากสต็อกอยู่ที่ US$6/bbl ลดลงจาก US$18.9/bbl ใน 2Q22 สาเหตุหลักมาจากสเปรดของผู้ผลิตหลักที่ลดลง นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังได้รับผลกระทบจากอัตราค่าระวางที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อ GRM ประมาณ US$1.2/bbl ใน 3Q22 ซึ่งเป็นเพราะการระงับใบอนุญาต SPM หลังจากเหตุการณ์น้ำมันรั่วไหล ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นทรงตัวที่ 155kbd ใน 3Q22 (อัตราการใช้กำลังการกลั่น 89%)
- ต้นทุน: เราคาดว่าต้นทุนเงินสดอยู่ที่ US$2/bbl ซึ่งคงที่ q-q บริษัทฯ ได้บันทึกค่าใช้จ่ายจากการรั่วไหลของน้ำมันเพิ่มเติมเล็กน้อยจำนวน US$2.8m ในไตรมาสนี้
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ: เราคาดว่าผลขาดทุนจากสต็อกอยู่ที่ 6.7 พันลบ. จากกำไร 1.9 พันลบ. ใน 2Q22 และ 783 ลบ. ใน 3Q21 บริษัทฯ ยังได้บันทึกขาดทุนจาก Fx จำนวน 433 ลบ. ซึ่งสูงกว่า 302 ลบ. ใน 2Q22 ตัวเลขทั้งหมดเป็นตัวเลขก่อนหักภาษี
- แนวโน้ม: เราคาดว่า 4Q22 จะดีขึ้นเมื่อไม่มีขาดทุนจากสต็อกจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม กำไรปกติมีแนวโน้มลดลงจากผลกระทบอย่างเต็มที่จากอัตราค่าระวางที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……