TOP (BUY) – 3Q22 ได้รับผลกระทบจากการขาดทุนจากสต๊อก – Target Price Bt70.00, Price Bt56.50
Results Comment
- TOP รายงานกำไรสุทธิ 3Q22 ที่ 12 ลบ. ลดลงอย่างมากจากกำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ใน 2Q22 ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 4.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 276% y-y แต่ลดลง 78% q-q เนื่องจากค่าการกลั่นกลับมาปกติ
- Market GIM อยู่ที่ US$8.8/bbl ลดลงจาก US$25.6/bbl ใน 2Q22 และ US$5.5/bbl ใน 3Q21 สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่ลดลงเนื่องจาก product crack spread ที่ลดลง อัตราการใช้กำลังการกลั่นลดลงเหลือ 104% จาก 112% ใน 2Q22 เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของหน่วยอัปเกรดบางหน่วย และมีปริมาณขายที่ลดลง 6% เราเชื่อว่าส่วนหนึ่งเป็นเพราะฤดูมรสุม
- อะโรเมติกส์ Product-to-feed (P2F) margin ยังคงอ่อนแอที่ US$7/tonne แต่ฟื้นตัวจาก -US$27/tonne ใน 2Q22 อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง q-q เป็น 70% จาก 77% ใน 2Q22 และ 88% ใน 3Q21
- สารหล่อลื่นและอื่นๆ Lube P2F อยู่ที่ US$209/tonne (+76% q-q, +22% y-y) เนื่องจากอัตรากำไรของน้ำมันพื้นฐานปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากราคา HSFO ที่ลดลง ส่วนแบ่งขาดทุนจาก Chandra Asri เพิ่มขึ้น q-q เป็น 351 ลบ. จาก 195 ลบ. ใน 2Q22
- รายการ non-recurring รวมสุทธิเป็นขาดทุน รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการรวมเป็นผลขาดทุน 4.5 พันลบ. เทียบกับกำไร 3.7 พันลบ. ใน 2Q22 บริษัทฯ ได้บันทึกกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากที่ 5 พันลบ. แต่ถูกหักล้างโดยขาดทุนจาก Fx 1.7 พันลบ. และขาดทุนจากสต๊อก 9 พันลบ.
- แนวโน้ม เราคาดว่า 4Q22 จะมีแนวโน้มสูงขึ้น ด้วยไม่มีขาดทุนจากสต๊อก และ Fx เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……