BCP (BUY) – 3Q22 เป็นไปตามคาด – Target Price Bt39.00, Price Bt33.00
Results Comment
- BCP รายงานกำไรสุทธิ 3Q22 ที่ 3.2 พันลบ. (-53% q-q, +36% y-y) ผลการดำเนินงานสอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและตลาดอย่างมาก หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 3.2 พันลบ. เทียบกับ 8.4 พันลบ. ใน 2Q22
- Operating GRM อยู่ที่ US$10.45/bbl จากระดับสูงเป็นประวัติการณ์ที่ US$24.4/bbl แต่ยังคงสูงขึ้นมาก y-y BCP เห็นการหดตัวของอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอื่น เนื่องจากมีน้ำมันดีเซลในสัดส่วนที่สูง BCP ต่างจากคู่แข่งรายอื่น ด้วยบริษัทฯ ยังคงดำเนินงานในอัตรา 123.2k b/d หรืออัตราการใช้กำลังการกลั่นที่ 103%
- ธุรกิจการตลาดได้รับผลกระทบจากการขาดทุนจากสต๊อก EBITDA จากธุรกิจขายปลีกน้ำมันลดลง 86% q-q เป็น 203 ลบ. ใน 3Q22 อย่างไรก็ตาม ค่าการตลาดสุทธิปรับตัวดีขึ้น 6% q-q จากการขายให้กับลูกค้าไฟฟ้ามากขึ้น ปริมาณการขายโดยรวมลดลง 6% q-q แต่เพิ่มขึ้น 32% y-y จากความต้องการที่สูงขึ้น
- อื่นๆ EBITDA ของ E&P มีแนวโน้มสูงขึ้น 71% q-q เนื่องจากราคาก๊าซในสหราชอาณาจักรและราคาน้ำมันเบรนต์ที่สูงขึ้น ขณะที่ EBITDA ของโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 9% q-q จากปัจจัยตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังน้ำใน สปป. ลาวที่เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการในไตรมาสนี้ ได้แก่ กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 1.65 พันลบ แต่ถูกหักล้างด้วยขาดทุนจากสต๊อก 1.9 พันลบ OKEA ยังได้บันทึกสินทรัพย์มูลค่า 205 ลบ. (สุทธิหลังภาษีให้แก่ BCP) ในไตรมาสนี้ นี่เป็นเพราะการลดปริมาณสำรองของแหล่ง Yme
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 4Q22F จะมีแนวโน้มสูงขึ้น ด้วยไม่มีขาดทุนจากสต๊อก เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเรามองว่า BCP มีการซื้อขายที่น่าสนใจที่ 0.7 เท่า ในปี 2023F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……