ESSO (BUY) – 3Q22 ต่ำกว่าคาดจากขาดทุนจากสต๊อกคงเหลือ – Target Price Bt18.00, Price Bt13.20
Results Comment
- ESSO รายงานผลขาดทุน 3Q22 ที่ 3 พันลบ. ลดลงที่มีกำไร 8.3 พันลบ. ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะขาดทุน 2.2 พันลบ. และของตลาดที่ 1.1 พันลบ. เราเชื่อเป็นเพราะขาดทุนจากสต๊อกคงเหลือที่มากกว่าคาด และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้
- ปิโตรเลียม: บริษัทฯ รายงาน market GRM (ไม่รวมกำไรจากสต๊อก) ที่ US$4.5/bbl เทียบกับ US$19.4/bbl ใน 2Q22 และ U$2.0/bbl ใน 3Q21 เนื่องจาก product spread กลับมาปกติจากระดับสูงที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ปริมาณการนำน้ำมันเข้ากลั่นยังคงสูงอย่าง โดยมีอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่ 77% ใน 3Q22
- สถานีบริการน้ำมัน: ตาม MD&A ปริมาณการขายปลีกเพิ่มขึ้น 20% y-y แต่ลดลง 2% q-q เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอตามฤดูกาล
- สินค้าคงคลัง เราประมาณการขาดทุนจากสินค้าคงคลังที่ 5 พันลบ. เทียบกับกำไร 3 พันลบ. ใน 2Q22 ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบดิ่งลง
- แนวโน้ม: เราคาดว่าจะมีกำไรใน 4Q22F เนื่องจากไม่มีขาดทุนจากสต๊อก ค่าการกลั่นน่าจะดีดตัวขึ้น ด้วยพรีเมียมน้ำมันดิบที่ลดลงและความต้องการใช้ตามฤดูกาลที่สูงขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……