IVL (HOLD) – 3Q22 ดีกว่าคาดจากอัตราภาษี – Target Price Bt46.00, Price Bt42.75
Results Comment
- IVL รายงานกำไร 3Q22 ที่ 8 พันลบ. (-60% q-q, +24% y-y) ผลการดำเนินงานดีกว่าที่เราและตลาดคาด 53% เนื่องจากอัตราภาษีที่แท้จริงลดลง Core EBITDA สอดคล้องกับการคาดการณ์ของเรา
- อัตราภาษีอยู่ที่ 6% ใน 3Q22 ลดลงจาก 25% ใน 2Q22 เนื่องจากสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีจากสินทรัพย์ในบราซิลของ Oxiteno ซึ่งน่าจะฟื้นตัวกลับมาสู่ระดับปกติใน 4Q22F
- รายการพิเศษ: รายการพิเศษที่สำคัญคือขาดทุนของสินค้าคงคลัง $118m เทียบกับกำไร $195m ใน 2Q22 บริษัทฯ ยังได้บันทึกค่าเคลมประกันจำนวน $55m ในไตรมาสนี้ เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 1 หมื่นลบ. ลดลง 22% q-q แต่เพิ่มขึ้น 55% y-y การลดลง q-q เกิดจากผลกระทบจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น และอัตรากำไรของ MTBE ที่ลดลง รวมถึงขาดทุนจากสินค้าคงคลัง
- PET: PET EBITDA ลดลง 24% q-q เป็น $284m ด้วย integrated PET spread ในเอเชียคงที่ q-q เราเชื่อว่าการอ่อนแอส่วนใหญ่มาจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น ปริมาณการขาย PET ลดลงเล็กน้อย 3% y-y เนื่องจากความต้องการของยุโรปที่อ่อนแอ
- Fibers and IOD มีแนวโน้มลดลง: Fiber EBITDA ลดลงอีก 11% q-q เนื่องจากอุปสงค์ของจีนที่อ่อนแอ ซึ่งทำให้ทั้งอัตรากำไร และปริมาณขายมีแนวโน้มลดลง IOD EBITDA หดตัว 16% q-q เนื่องจากอัตรากำไรของ MTBE ที่ลดลง
- แนวโน้ม: เราคาดว่า 4Q22F จะทรงตัว เนื่องจาก integrated PET spread ที่ลดลงน่าจะถูกชดเชยด้วยต้นทุนก๊าซที่ลดลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……