Results Comment

• MAKRO รายงานกำไรสุทธิ 3Q22 ที่ 1,602 ลบ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% y-y และ q-q ซึ่งสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด
  
• ใน 3Q21 MAKRO ไม่ได้ถือหุ้นในโลตัส (ไทยและมาเลเซีย) ดังนั้นกำไรจากโลตัส 29 ลบ. ใน 3Q22 จึงเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้กำไรเติบโต y-y แต่กำไรต่อหุ้นลดลง 54% y-y จากหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุน
  
• ธุรกิจค้าส่ง: กำไร 3Q22 อยู่ที่ 1,573 ลบ. ทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้น 16% q-q ยอดขายสินค้าเพิ่มขึ้น 12% y-y และ 2% q-q เป็น 60.3 พันลบ. ที่ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 8.9% โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาเปิดประเทศและการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายดีขึ้น 16bp y-y และ 75bp q-q เป็น 10.64% จากยอดขายอาหารสดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากยอดขาย HoReCa SG&A สูงจากโครงการ B2B Marketplace Maknet ค่าสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนสาขาใหม่ ยังคงกดดันกำไร SG&A/sales เพิ่มขึ้นเป็น 9.4% เทียบกับ 8.4% ใน 3Q21 และ 8.9% ใน 2Q22
  
• ธุรกิจค้าปลีก: โลตัสสร้างกำไรได้ 29 ลบ. ใน 3Q22 ลดลง q-q จาก 217 ลบ. ใน 2Q22 แต่ดีขึ้นอย่างมากจากขาดทุน 704 ลบ. ใน 3Q21 กำไรที่ลดลง q-q เกิดจากยอดขายที่ลดลง 8% q-q เป็น 49.9 พันลบ. จากปัจจัยด้านฤดูกาล และต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การฟื้นตัว y-y ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดค้าปลีก 6% จากสาขาใหม่ (SSSG คงที่ในไทย, -3.7% ในมาเลเซีย) และการเติบโตของรายได้ค่าเช่า 54% เป็น 3.3 พันลบ. อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายทรงตัวเมื่อเทียบ y-y แต่เพิ่มขึ้น 92bp q-q เป็น 19.12% ค่าใช้จ่าย SG&A สูง อันเนื่องมาจากการขยายสาขา ระบบไอทีใหม่ และต้นทุนการรีแบรนด์ ทำให้ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 20.8% เทียบกับ 19.4% ใน 2Q22 แต่มีสัญญาณที่ดีคือจำนวน SG&A ลดลง 1% q-q
  
• กำไรสุทธิ 9M22 คิดเป็น 65% ของประมาณการทั้งปีของเรา คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 42 บาท

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version