GUNKUL (BUY) – กำไร 3Q22 ออกมาต่ำกว่าคาด – Target Price Bt6.20, Price Bt5.15
Results Comment
- GUNKUL รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.54 พันลบ. ใน 3Q22 แต่หากหักกำไรพิเศษจากการโอนสินทรัพย์เข้าบริษัทร่วมค้า 1.24 พันลบ. และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยงแล้ว กำไรการดำเนินงานปกติออกมาที่ 308 ลบ. ลดลง 31% y-y และ 35% q-q
- กำไรที่ลดลงหนักเป็นเพราะ GUNKUL มีการโอนโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม (ที่มี adders) กำลังการผลิตรวม 170MW เข้าไปในบริษัทร่วมค้าที่ตั้งใหม่กับ บมจ. กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2022 ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นในโครงการดังกล่าวลดลงเหลือ 50% (จากเดิมถือหุ้น 100%)
- กำไรขั้นต้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน (รวมรายได้ adders และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการในบริษัทร่วม) อยู่ที่ 554 ลบ. ใน 3Q22 ลดลง 29% y-y และ 32% q-q สัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่มี adders และปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่ลดลงจากโซลาร์ฟาร์มทั้งในและต่างประเทศที่ลดลงเป็นสองปัจจัยกดดันหลัก
- กำไรขั้นต้นรวมจากธุรกิจการค้าและการบริการก่อสร้างเพิ่มขึ้น 5% y-y เป็น 242 ลบ. ใน 3Q22 และเทียบเป็นการเติบโต 37% q-q เนื่องจากมีการรับรู้รายได้การบริการก่อสร้างที่มากขึ้นในไตรมาสนี้ อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนอกเหนือจากโรงไฟฟ้าปรับเพิ่มขึ้นเป็น 21% ใน 3Q22 จาก 18% ใน 3Q21 แต่ลดลงจาก 23% ใน 2Q22
- GUNKUL ประกาศจ่ายปันผลพิเศษ 0.06 บาทต่อหุ้น ซึ่งเราคาดว่าเพื่อแบ่งปันผลกำไรที่ได้จากการขายสินทรัพย์โรงไฟฟ้าพลังงานลมใน 3Q22 ให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 24 พฤศจิกายน และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 8 ธันวาคม 2022
- เรามองว่ามีความเสี่ยงทางลบอย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไร GUNKUL ของเรา เนื่องจากเรายังไม่ได้รวมผลการโอนสัดส่วนการถือหุ้น 50% ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังลม 170MW ซึ่งเป็นสินทรัพย์สำคัญของบริษัทเข้าในประมาณการปัจจุบัน เราจะต้องทบทวนประมาณการกำไร และคำแนะนำต่อหุ้น GUNKUL ของเราอีกครั้ง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……