NEX (BUY) – กำไร 3Q22 ต่ำกว่าคาดอย่างมาก- Target Price Bt25.00, Price Bt18.70
Results Comment
- กำไรของ NEX พลิกกลับมาเป็นบวกเล็กน้อยที่ 8 ลบ. ใน 3Q22 หลังขาดทุนมาตลอด 3 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากเป็นไตรมาสแรกที่ NEX เริ่มส่งมอบ E-bus อย่างเป็นทางการ อย่างไรก็ตาม กำไรนี้ต่ำกว่าที่เราคาดไว้มาก เนื่องจากอัตรากำไรจากการจัดจำหน่ายที่ต่ำกว่าคาด และจำนวน E-bus ที่ขายได้ต่ำกว่าคาดในไตรมาสนี้
- รายได้รวมเพิ่มขึ้นเป็น 1.4 พันลบ. ใน 3Q22 โดยได้แรงหนุนจากการส่งมอบ E-Bus ล็อตแรก 221 คัน ในไตรมาสนี้ ที่ราคาขายเฉลี่ย 4.8 ลบ.ต่อคัน
- อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้มากที่ 6.8% ใน 3Q22 ส่วนใหญ่เนื่องจากอัตรากำไรจากการจัดจำหน่าย E-bus อยู่ที่เพียง 5% เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 10-15% ในฐานะตัวแทนขายเพียงรายเดียว
- ค่าใช้จ่าย SG&A รวมอยู่ภายใต้การควบคุมที่ดีที่ 69 ลบ. ใน 3Q22 เพิ่มขึ้น 30% y-y ตามการขยายตัวของธุรกิจ แต่ลดลง 7% q-q จากกิจกรรมการตลาดเพื่อโปรโมตผลิตภัณฑ์ E-bus ที่ลดลง
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ซึ่งส่วนใหญ่มาจากโรงงานผลิต E-bus ที่บริษัทถือหุ้น 45% (Absolute Assembly, AAB) ก็ต่ำกว่าที่เราคาด ด้วยมีผลขาดทุน 6 ลบ. ใน 3Q22 เนื่องจากเดิมเราคาดว่ากลุ่มจะขาย E-bus ได้ 500 คัน ในไตรมาสนี้ (ขายจริงได้ = 221 คัน)
- เนื่องจากจำนวนการขาย E-bus ทั้งหมดโดย NEX ในปีนี้ดูเหมือนจะต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 1,500 คัน เราจึงเห็นความเสี่ยงต่อตัวเลขของเราอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” NEX ด้วยการเป็นผู้ประโยชน์สูงจากความต้องการ EV ในไทยที่เร่งตัว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……