TTW (SELL) – ผลการดำเนินงานดีจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น- Target Price Bt10.00, Price Bt8.65
Results Comment
- TTW รายงานกำไร 3Q22 ที่ 964 ลบ. เพิ่มขึ้น 4% y-y และ 18% q-q ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย การเติบโตของกำไร y-y และ q-q มีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก CKP ซึ่งถือหุ้นอยู่ 25%
- กำไร 9M22 ของ TTW คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดว่ากำไรจะอ่อนตัวลงใน 4Q22F เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะลดลง เนื่องจากปกติแล้วไตรมาส 4 จะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของ CKP
- เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” TTW จากกำไรที่คาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง 3 ปีในปี 2022-24 เนื่องจาก PWA ลดการซื้อน้ำประปาและความเสี่ยงที่สัมปทานของ PTW จะสิ้นสุดในเดือนตุลาคม 2023 PTW สร้างกำไรให้ราว35% ของกำไรรวมของ TTW
- ยอดขายของ TTW ใน 3Q22 ทรงตัว y-y แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยจะสูงขึ้น 4% y-y ตามภาวะเงินเฟ้อ แต่ปริมาณการขายของโรง TTWลดลง 5% y-y และลดลง 1% y-y ที่โรงของ PTW เนื่องจากนโยบายของ PWA ที่ลดการซื้อน้ำประปาจาก TTW
- ค่าไฟฟ้าและราคาสารเคมีที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 65% ใน 3Q22 เทียบกับ 68% ใน 3Q21 ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงเล็กน้อย 1% y-y สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย CSR ที่ลดลง
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 365 ลบ. ใน 3Q22 เทียบกับ 309 ลบ. ใน 3Q21 โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……