WHA (BUY) – ผลการดำเนินงาน 3Q22 อ่อนแอกว่าคาด- Target Price Bt4.50, Price Bt3.86
Results Comment
- WHA รายงานกำไรสุทธิ 259 ลบ. ใน 3Q22 หากไม่รวมรายการพิเศษ ส่วนใหญ่มาจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจากโรงไฟฟ้า กำไรปกติจะอยู่ที่ 333 ลบ. เพิ่มขึ้น 46% y-y และค่อนข้างคงที่ q-q
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอ่อนแอเกินคาด ซึ่งลดลง 70% y-y และ 68% q-q เป็น 70 ลบ. สาเหตุหลักมาจาก 1) กำไรของโรงไฟฟ้าที่ลดลงจากการหยุดโรงไฟฟ้า IPP Ghecco-One (ถือหุ้น 35%) นอกแผน และความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงของโรงไฟฟ้า SPP เนื่องจากราคาก๊าซที่พุ่งสูงขึ้น แต่รัฐปรับค่าไฟฟ้าของประเทศล่าช้าอย่างมากล 2) ขาดทุนเพิ่มขึ้นที่ 63 ลบ. จากธุรกิจน้ำในเวียดนามจากการรับรู้ค่าเผื่อลูกหนี้
- รายได้จากการโอนย้ายที่ดินนิคมอุตสาหกรรม (49% ของรายได้) อยู่ที่ 961 ลบ. ใน 3Q22 เพิ่มขึ้น 612% y-y และ 37% q-q
- ยอด presales ที่ดินนิคม (สัญญาใหม่) เท่ากับ 999 ไร่ เพิ่มขึ้นอย่างมาก 90 เท่า y-y และ 3 เท่า q-q เนื่องจากการขายที่ดินล๊อตใหญ่ ทำให้ 9M22 อยู่ที่ 1,391 ไร่ (90% ของเป้าหมายของ WHA และ 84% ของเป้าหมายของเรา) Backlog ที่ 1,300 ไร่ ณ สิ้น 3Q22 จะถูกโอนภายในปี 2023
- รายได้สาธารณูปโภค (34% ของรายได้) เพิ่มขึ้น 12% y-y (และคงที่ q-q) รายได้ค่าเช่าคลังสินค้าและโรงงาน (13% ของรายได้) ลดลง 14% y-y และ 6% q-q ซึ่งเราเชื่อว่าเกิดจากการต่ออายุสัญญา <1 ปีที่ลดลง อันเป็นผลมาจากการเลิดสต๊อกสินค้าพร้อมกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น
- 9M22 คิดเป็น 34% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา เราคาดว่า presales ที่ดิน และการขายทรัพย์สินเข้ากองทรัสต์จะดีขึ้นใน 4Q22 และคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……