Results Comment

• STARK รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมกำไร/ขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสดจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง) อยู่ที่ 1.63 พันลบ. ใน 3Q22 ลดลง 11% y-y แต่เพิ่มขึ้น 152% เมื่อเทียบ q-q การอ่อนตัวลงเมื่อเทียบ y-y นั้นเป็นเพราะฐานที่สูงในปีก่อนที่ STARK มีการเลื่อนการรับรู้รายได้มาจากใน 2Q21 ส่วนการเติบโต q-q เป็นผลทางฤดูกาลปกติที่ Q3 จะเป็นไตรมาสที่รายได้สูงที่สุด
• รายได้รวมลดลง 15% y-y ลงมาเหลือ 8.3 พันลบ. ใน 3Q22 จากการเลื่อนรับรู้รายได้ในปีก่อนทำให้เป็นฐานสูง หากหักผลดังกล่าวเราประเมินรายได้ลดลงเพียง 5% y-y จากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงตามต้นทุนราคาโลหะที่ลดลง เนื่องจาก STARK ใช้การตั้งราคาแบบบวกกำไรจากต้นทุน (cost plus) รายได้ไตรมาสนี้เติบโต 14% q-q
• อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 29.8% ใน 3Q22 จากการประหยัดต่อขนาด และต้นทุนราคาโลหะที่ลดลง (ทำให้กำไรเชิงอัตราส่วนเพิ่มขึ้นในการกำหนดราคาแบบ cost plus) อัตรากำไรนี้ดีกว่าที่ 27.1% ใน 3Q21 แม้เป็นฐานสูง และ 20.0% ใน 2Q22
• ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารเพิ่มขึ้นมากกว่าคาดเป็นถึง 368 ลบ. ใน 3Q22 สูงขึ้นในอัตรามากกว่าการเติบโตของรายได้โดยเพิ่มขึ้น 35% y-y และ 26% q-q โดยเราคาดว่าเป็นเพราะต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นเนื่องจาก STARK ส่งออกผลิตภัณฑ์มากขึ้นในปีนี้ ในขณะที่ราคาค่าขนส่งโลกก็ปรับเพิ่มขึ้นมาก สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจึงเพิ่มเป็น 4.4% ใน 3Q22 จาก 4.0% ใน 2Q22 และ 2.8% ใน 3Q21
• จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นมาก ทำให้อัตรากำไร EBITDA ยังมีแนวโน้มดีขึ้นเป็น 29.8% ใน 3Q21 จาก 20.0% ใน 2Q22 และ 27.1% ใน 3Q21 (แม้สัดส่วน SG&A สูงขึ้น) โดย STARK รายงาน EBITDA รวมออกมาที่ 2.2 พันลบ. ในไตรมาสนี้ ลดลง 12% y-y แต่เพิ่มขึ้น 67% q-q
• แม้กำไรรวม 9M22 ของ STARK คิดเป็นเพียง 73% ของประมาณการกำไรปี 2022F ของเรา และ 3Q22 ก็น่าจะเป็นไตรมาสที่กำไรสูงที่สุดของปีนี้ไปแล้ว แต่เรายังคงประมาณการโดยคาด STARK จะยังมีการเติบโตกำไรแข็งแกร่งเมื่อเทียบ y-y คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version