BTSGIF (BUY) – กำไร 2Q แข็งแกร่งกว่าคาด- Target Price Bt4.80, Price Bt4.20
Results Comment
- BTSGIF รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 848 ลบ. ใน 2QFY23 (ก.ค.-ก.ย.2022) เพิ่มขึ้นจากที่มีผลขาดทุน 6 ลบ. ใน 2QFY22 และเพิ่มขึ้น 51% q-q ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งกว่าที่เราคาดไว้ กำไร 1HFY23 คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- รวมขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในรายได้เงินลงทุนในสัญญาซื้อขายและโอนสิทธิ (NRTA) 460 ลบ. BTSGIF จะมีกำไรสุทธิ 388 ลบ. ใน 2QFY23
- เราคาดว่ากำไรของ BTSGIF จะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 3QFY23 เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเป็น 14.6 ล้านเที่ยว ในเดือนต.ค. 2022 หรือ 70% ของระดับก่อนเกิดโควิด เทียบกับ 63% ในเดือนก.ค.-ก.ย.2022.
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรของ BTSGIF จะฟื้นตัวต่อเนื่องหลังจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร และ 2) IRR น่าสนใจที่ 10% เมื่อถือจนสิ้นสุดสัมปทานในปี 2029
- รายได้จากการลงทุนใน NRTA เพิ่มขึ้น 8,684% y-y ใน 2QFY23 เนื่องจากรายได้ค่าโดยสารจากการดำเนินงานระบบรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักเพิ่มขึ้น 289% y-y จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 278% y-y และค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3% y-y เนื่องจากการยกเลิกบัตรผ่านรายเดือน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น 36% y-y สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการายจากต้นทุน rabbit reward point ค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าใช้จ่ายสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น
- BTSGIF มีมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาซื้อและโอนสิทธิรายได้สุทธิตามมูลค่ายุติธรรมลดลงมาอยู่ที่ 37.5 พันลบ. ณ วันที่ 30 ก.ย. 2022 เทียบกับ 38 พันลบ. ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2022 เนื่องจากสิทธิในรายได้สุทธิภายใต้สัญญาสัมปทานจะสิ้นสุดในปี 2029 NAV ณ วันที่ 30 ก.ย. 2022 อยู่ที่ 38.6 พันลบ. คิดเป็น 6.6703 บาทต่อหน่วย
- เนื่องจากกองทุนมีขาดทุนสะสมอยู่ ดังนั้นการจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2QFY23 ที่ 0.146 บาท/หน่วย จะถูกจ่ายในรูปของการจ่ายคืนเงินทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……