SEAFCO (BUY) – ยังคงขาดทุนอย่างมาก- Target Price Bt4.80, Price Bt3.38
Results Comment
- SEAFCO รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 47 ลบ. ใน 3Q22 เทียบกับขาดทุน 46 ลบ. ใน 3Q21 และขาดทุน 52 ลบ. ใน 2Q22 ขาดทุนสูงกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอและอัตรากำไรขั้นต้นที่ติดลบ เมื่อรวมการกลับรายการผลขาดทุนทางด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของลูกหนี้การค้า 8 ลบ. ผลขาดทุนสุทธิของ SEAFCO อยู่ที่ 39 ลบ. ใน 3Q22
- เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไร แต่เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SEAFCO เนื่องจาก 1) เราเชื่อว่าราคาหุ้นดูเหมือนจะสะท้อนข่าวร้ายแล้ว และ 2) เราคาดว่ากำไรของบริษัทฯ จะฟื้นตัวใน 4Q22 เมื่อเริ่มก่อสร้างโครงการที่มีอยู่ เช่น ทางยกระดับพระราม 2 และเซ็นทรัล เอ็มบาสซี และโครงการที่มีศักยภาพ เช่น รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และสายสีส้มตะวันออก
- รายได้ของ SEAFCO ลดลง 28% y-y ใน 3Q22 เนื่องจากงานก่อสร้างกลับมาดำเนินการได้ช้าและปัญหาการขาดแคลนแรงงาน เราประเมินมูลค่างานในมือของ SEAFCO ที่ 1.1 พันลบ. ณ สิ้น 3Q22
- ด้วยเป็นธุรกิจที่มี operating leverage สูง อัตราการดำเนินงานต่ำและราคาวัสดุก่อสร้างที่สูง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นติดลบ 16% ใน 3Q22 เทียบกับติดลบ 15% ใน 3Q21 ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 9% y-y ใน 3Q22 ตามรายได้ที่ลดลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……