DTAC (SELL) – กำไรยังฟื้นตัวได้ช้าใน 4Q22- Target Price U.R., Price Bt49.50
Results Comment
- DTAC รายงานกำไรสุทธิออกมาที่ 969 ลบ. ใน 4Q22 และ 3.1 พันลบ. สำหรับปี 2022 แต่หลังหักผลจากรายการพิเศษต่างๆออกแล้ว เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ 844 ลบ. ใน 4Q22 และ 2.4 พันลบ. ในปี 2022 ผลกำไรนี้ต่ำกว่าที่เราคาดมากเนื่องจากอัตราการฟื้นตัวรายได้หลังช่วงโควิดยังเป็นไปได้ช้า กำไรที่ปรับตัวขึ้น 70% y-y และ 177% q-q ใน 4Q22 นั้นมาจากการปรับนโยบายทางบัญชีที่ยืดอายุสินทรัพย์ให้ยาวขึ้น ทำให้ค่าเสื่อมราคาลดลง
- รายได้การให้บริการรวมลดลง 1% y-y และ 1% q-q มาเหลือ 1.39 หมื่นลบ. ใน 4Q22 โดย DTAC มีจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น 1.46 แสนเลขหมาย (เติมเงินเพิ่ม 1.46 แสนแต่รายเดือนลดลง 3.9 หมื่นเลขหมาย) ในไตรมาสนี้ แต่ถูกหักล้างด้วย ARPU ที่ลดลง 9% y-y และ 2% q-q มาเหลือ 217 บาทต่อเลขหมายต่อเดือน
- แต่ EBITDA ยังเติบโตได้ 2% y-y และ 1% q-q มาเป็น 7.1 พันลบ. ใน 4Q22 โดยมีปัจจัยหลักจากการลดต้นทุนการขายและการตลาดลง ทำให้อัตรากำไร EBITDA ปรับดีขึ้นเป็น 34.7% ใน 4Q22 จากอยู่ที่ 32.4% ใน 4Q21 แม้จะปรับลดลงเล็กน้อยจาก 35.2% ใน 3Q22 เนื่องจากไตรมาสสี่มักมีค่าใช้จ่ายสูงสุดเป็นปกติในรอบปี
- DTAC ประกาศปันผลปลายปีที่ 1.22 บาทต่อหุ้น โดยกำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 13 กุมภาพันธ์ และจะจ่ายเงินปันผลในวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2022
- เนื่องจากกำไรปี 2022 ของ DTAC เทียบเป็นเพียง 65% ของประมาณการของเรา เราจึงมองว่ามีความเสี่ยงทางลบต่อราคาเป้าหมาย DTAC ของเราบนธุรกิจเดิม เราจึงยังแนะนำ “ขาย” โดยเชื่อว่าตลาดมีมุมมองบวกมากเกินไปต่อมูลค่าเพิ่มที่ DTAC จะรับรู้เข้ามาได้จากการควบรวมกิจการกับ TRUE ที่กำลังจะเกิดขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……