PTTGC (HOLD) – 2Q23 พลาดเป้าจากส่วนลดสินค้าไม่ถูกสเปค – Target Price Bt41.00, Price Bt40.00
Results Comment:
- PTTGC รายงานผลขาดทุน 5.6 พันลบ. เทียบกับกำไร 82 ลบ. ใน 1Q23 ผลการดำเนินงานออกมาอ่อนแอกว่าที่เราคาดไว้ที่ 4 พันลบ. และตลาดที่คาดว่าจะขาดทุนประมาณ 5.2 พันลบ. เราคาดว่าขาดทุนจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 2.7 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 0.2 พันลบ. ใน 1Q23 เราเชื่อว่าสาเหตุมาจากส่วนลดสุทธิ 250 ลบ.สำหรับสินค้าที่ไม่ถูกสเปคซึ่งเกี่ยวกับเหตุการณ์ในคลังสินค้าใน 3Q22 และการขาดทุนจากสต๊อกที่มากกว่าที่คาดไว้
- โรงกลั่น EBITDA ของโรงกลั่นลดลง 47% q-q เป็น 2.6 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งเป็นผลมาจากการขาดทุนจากสินค้าคงคลังและค่าการกลั่นที่ลดลง Market GRM อยู่ที่ US$5.7/bbl ลดลง 73% จาก US$10.3/bbl ใน 1Q23 จากอัตรากำไรของ middle distillate ที่ลดลง บริษัทฯ บันทึกผลขาดทุนจากสต็อก 2.3 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งสูงกว่าผลขาดทุน 1.5 พันลบ. ใน 1Q23 อัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงสูงที่ 103% ทรงตัว q-q
- อะโรเมติกส์ EBITDA ลดลง 47% q-q เป็น 1.3 พันลบ. เนื่องจาก product spread และ benzene spread ลดลง By-products spread ลดลงใน 2Q23 โดยเฉพาะ LPG spread
- พอลิเมอร์ EBITDA ของธุรกิจโพลิเมอร์และเคมีภัณฑ์ลดลง 54% q-q เป็น 780 ลบ. แม้ว่า chemical spread จะดีขึ้น เราเชื่อว่าสาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการที่บริษัทขายผลิตภัณฑ์โพลิเอธิลีนที่ไม่ได้มาตรฐาน ซึ่งเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ในคลังสินค้าเมื่อปีที่แล้วในราคาที่มีส่วนลด ปริมาณการขายโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 574,000 ตัน เพิ่มขึ้น 7% q-q
- Performance Chemicals EBITDA ยังคงอ่อนแอที่ 1.7 พันลบ. (คงที่ q-q, -56% y-y) เนื่องจากอุปสงค์ที่ยังคงซบเซา บริษัทฯ บันทึกกำไรสุทธิจากการขายและเช่ากลับของออลเน็กซ์จำนวน 485 ลบ.
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรที่ฟื้นตัวใน 3Q23 จะถูกหักกลบด้วยการลดลงของมาร์จิ้นของเคมีภัณฑ์ใน QTD เราชอบโรงกลั่นอื่นมีสัดส่วนธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่มีสเปรดที่อ่อนแอน้อยกว่า ซึ่งได้แก่ TOP, SPRC, BCP และ ESSO คงคำแนะนำ “ถือ” PTTGC
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……