IRPC (BUY) – ผลการดำเนินงาน 2Q23 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt3.10, Price Bt2.42
Results Comment:
- IRPC รายงานขาดทุนใน 2Q23 ที่ 2.2 พันลบ. เทียบกับกำไร 301 ลบ. ใน 1Q23 สอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและของตลาด กำไรปกติของ IRPC พลิกมาขาดทุน 903 ลบ. จากกำไร 1 พันลบ. เนื่องจากอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ลดลงทั้งในกลุ่มปิโตรเลียมและปิโตรเคมี
- Integrated GIM ทรุดตัวลง 42% q-q เป็น US$6.81/bbl โดยได้แรงหนุนจาก spreads ราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่ลดลง โดยเฉพาะน้ำมันดีเซล ตามด้วยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ลดลง ส่วนใหญ่มาจาก PP spread และ styrenics spread ในขณะเดียวกัน การนำวัตถุดิบเข้าผลิตอยู่ที่ 194k bp ลดลงเล็กน้อย q-q ด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 90% เทียบกับ 94% ใน 1Q23
- ปิโตรเลียม: ค่าการกลั่นลดลง 52% q-q เป็น US$2.05/bbl เนื่องจาก diesel spread ลดลง พรีเมี่ยมน้ำมันดิบอยู่ที่ US$4.24 ใน 2Q23 ลดลงจาก US$4.8/bbl ใน 1Q23
- ปิโตรเคมี: Petrochemical GIM อ่อนแอมาก โดยอยู่ที่ US$1.68/bbl ลดลง 48% q-q ซึ่งได้แรงหนุนกลุ่มโอเลฟินส์เป็นหลัก PP-naphtha spread ลดลง 9% q-q เป็น US$396/t ใน 2Q23
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการของ IRPC ขาดทุน 1,083 ลบ. ใน 2Q23 เทียบกับขาดทุน 638 ลบ. ใน 1Q23 ซึ่งรวมถึงผลขาดทุนจากสินค้าคงคลัง 1 พันลบ., ขาดทุน 184 ลบ. จากตราสารอนุพันธ์ และขาดทุนจาก Fx 150 ลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดว่ากำไรจะดีขึ้นใน 2Q23 โดยไม่มีผลขาดทุนจากสต๊อก และ diesel spread ที่สูงขึ้น QTD เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเห็น Downside ต่อราคาหุ้นจำกัด ปัจจุบันบริษัทฯ ซื้อขายที่ 0.6 เท่า 2023F PB ที่ -2STD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……