CKP (BUY) – กำไร 2Q23 อ่อนแอ – Target Price Bt4.50, Price Bt3.44
Results Comment:
- CKP รายงานกำไร 2 ลบ. ใน 2Q23 หากไม่รวมกำไรจาก FX ผลจากการดำเนินงานปกติจะขาดทุน 13 ลบ. อ่อนตัวลงอย่างมากจากปีที่แล้ว แต่ดีขึ้นเล็กน้อย q-q จุดที่อ่อนแอส่วนใหญ่มาจากการผลิตไฟฟ้าที่ลดลงจากทั้งโครงการ XPCL และ NN2 แม้ว่าโครงการ SPP จะมีความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นก็ตาม
- กำไรขั้นต้นลดลง 34% y-y และ 15% q-q เป็น 302 ลบ. ใน 2Q23 โดยได้รับแรงกดดันจากผลผลิตที่ลดลงจากโครงการ NN2 เป็น 295GWh ในไตรมาสนี้ (ลดลง 25% y-y และ 8% q-q) ซึ่งหักล้างผลบวกจากความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นจากโครงการ SPP เชื้อเพบิงก๊าซ
- ค่าใช้จ่าย SG&A ทรงตัวที่ 133 ลบ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% y-y และ 5% q-q ใน 2Q23 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรายได้ที่ลดลง อัตราส่วน SG&A-to-sales จึงเพิ่มขึ้นเป็น 5.6% จาก 4.9% ใน 1Q23 และ 5.1% ใน 2Q22
- EBITDA อยู่ที่ 560 ลบ. ใน 2Q23 ลดลง 22% y-y และ 9% q-q ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มรายได้ EBTIDA margin ลดลงเหลือ 23.7% เทียบกับ 24.1% ใน 1Q23 และ 28.5% ใน 2Q22
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมกลับมาขาดทุน 99 ลบ. ใน 2Q23 อ่อนแออย่างมากจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากการผลิตไฟฟ้าจากโครงการ XPCL ที่ลดลงมาก (ลดลงเหลือ 1.3TWh หรือลดลง 41% y-y) รายการนี้ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนเนื่องจากผลผลิตเพิ่มขึ้นก่อนเข้าฤดูฝน
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CKP แม้ว่าผลประกอบการจะอ่อนแอใน 1H23 เนื่องจากเราเห็นว่ากำไรได้แตะจุดต่ำสุดแล้ว และคาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง h-h ในช่วงไฮซีซั่นใน 2H23F ผลกระทบจากปรากฏการณ์เอลนีโญมีแนวโน้มต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากฝนที่ตกหนักในลาวในเดือนนี้ อาจสร้างผลบวกเหนือคาดให้กับตลาด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……