GULF (BUY) – กำไร 2Q23 ออกมาดีตามคาด – Target Price Bt58.00, Price Bt49.00
Results Comment:
- GULF รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติมาที่ 3.56 พันลบ. (ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง) ใน 2Q23 เติบโต 15% y-y แต่ลดลง 3% q-q การเติบโต y-y ได้แรงหนุนจากการขยายกำลังการผลิต และอัตรากำไรของ SPP ที่ฟื้นตัว ขณะที่การลดลงเล็กน้อย q-q เนื่องจากอัตรากำไรของโรง IPP ที่อ่อนตัว และเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม
- กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 23% y-y และ 2% q-q เป็น 5.44 พันลบ. จากการขยายกำลังการผลิตและอัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP ที่ฟื้นตัวอัตราค่าไฟฟ้าของไทยถูกปรับสอดคล้องกับต้นทุนเชื้อเพลิงมากขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นอย่างมาก 45% y-y และ 25% q-q เป็น 926 ลบ. ใน 2Q23 จากการขยายธุรกิจและการซื้อกิจการดาวเทียม แต่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายยังทรงตัวได้ที่ 2.9% ใน 2Q23 เทียบกับ 2.8% ใน 2Q22 และ 2.8% ใน 1Q23
- EBITDA เติบโตเพียง 9% y-y เนื่องจากการขายสัดส่วนการถือหุ้นบางส่วนในโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเยอรมนี ทำให้ปัจจุบันถูกจัดเป็นส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม และ ทรงตัว q-q จากปริมาณการผลิตที่ลดลงของโรงไฟฟ้าพลังงานลม แม้อัตรากำไรของ SPP ดีขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 6% y-y และ 5% q-q เป็น 2.15 พันลบ. ใน 2Q23 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการจัดประเภทใหม่ที่กล่าวมา นอกจากนั้นกำไรที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้า SPP ในธุรกิจร่วมทุนและธุรกิจจำหน่ายก๊าซ ถูกชดเชยลงด้วยปริมาณการผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่อ่อนตัวในไตรมาสนี้ (ทั้ง y-y และ q-q)
- เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023F ของ GULF เช่นเดิม แม้ว่ากำไรใน 1H23 คิดเป็นเพียง 46% ของตัวเลขทั้งปีของเรา เนื่องจากเราคาดว่ากำไรจะสูงขึ้นใน 2H23 ที่เป็นช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานลม และโรงไฟฟ้า IPP หน่วยใหม่เริ่มดำเนินงาน เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” GULF
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……