LH (BUY) – 2Q23 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt10.50, Price Bt8.40
Results Comment:
- ผลการดำเนินงาน 2Q23 ของ LH ออกมาต่ำกว่าคาด โดยมีกำไรสุทธิ 1,450 ลบ. หากไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ กำไรปกติอยู่ที่ 1,461 ลบ. ลดลง 25% y-y และ 1% q-q
- ผลการดำเนินงานที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องใน 2Q23 เป็นเพราะยอด presales อสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอในไตรมาส ซึ่งเราคาดไว้ที่ 4 พันลบ. ลดลงจาก 4.8 พันลบ. ใน 1Q23 เนื่องจากวันหยุดยาวและการเปิดตัวโครงการใหม่เพียง 2 โครงการ
- รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลง 40% y-y แต่เพิ่มขึ้น 4% q-q เป็น 5.0 พันลบ. (86% บ้านเดี่ยว, 6% ทาวน์เฮ้าส์, 8% คอนโด)
- จากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงมาก อัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์จึงลดลง 453bp y-y แต่เพิ่มขึ้น 34bp q-q เป็น 29.0% เนื่องจากต้นทุนทางอ้อมส่วนใหญ่ (บันทึกภายใต้ต้นทุนขาย) คงที่ และไม่ลดลงตามยอดขายที่ลดลง
- ทรัพย์สินให้มีผลงานที่แข็งแกร่ง ด้วยการเปิดตัวสินทรัพย์ใหม่สองรายการในปีที่แล้ว โรงแรมสเปซพัทยาและศูนย์การค้าเทอร์มินอลพระราม 3 รายได้โรงแรมจึงเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 124% y-y เป็น 1.2 พันลบ. และรายได้จากศูนย์การค้าเพิ่มขึ้น 83% y-y เป็น 555 ลบ.
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 25% y-y เป็น 817 ลบ. สำหรับปี y-y บริษัทร่วมทั้งหมดมีกำไรเพิ่มขึ้น โดยหลักมาจาก LHFG ที่ 116 ลบ. (+65 ลบ. y-y), QH ที่ 167 ลบ. (+39 ลบ. y-y) และ HMPRO ที่ 490 ลบ. (+30 ลบ. y-y)
- กำไรสุทธิ 1H23 คิดเป็น 33% ของประมาณการปี 2023F ของเรา แม้ว่าจะมีการเปิดตัวโครงการเพิ่มเติมใน 2H23F (80% ของการเปิดตัวในปี 2023F) แต่เรามองว่าน่าจะพลาดเป้ายอด presales ที่ 3.5 หมื่นลบ. ในปีนี้ อย่างไรก็ตาม กำไรจากธุรกิจอสังหาฯ ที่มีความเสี่ยงน่าจะถูกชดเชยด้วยกำไรจากการขายโรงแรม 2 แห่งให้กับ REIT
- DPS 1H23 อยู่ที่ 0.2 บาท/หุ้น XD วันที่ 24 ส.ค. กำหนดจ่ายปันผลวันที่ 8 ก.ย.
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……