IVL (BUY) – 2Q23 กำไรต่ำกว่าคาด จากขาดทุนจากสต๊อก – Target Price Bt39.00, Price Bt33.00
Results Comment:
- IVL รายงานกำไรสุทธิ 411 ลบ. ใน 2Q23 เทียบกับ 1 พันลบ. ใน 1Q23 ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ที่ 1 พันลบ. อย่างไรก็ตาม กำไรปกติอยู่ที่ 2.0 พันลบ. ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา
- กำไรปกติลดลง 9% q-q เป็น 2 พันลบ. เนื่องจาก integrated oxide (IOD) ที่ลดลง ปริมาณการขายโดยรวมของ IVL เพิ่มขึ้น 4% q-q โดยอัตราการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 72% ใน 1Q23 เป็น 76% ในไตรมาสนี้ แต่ปริมาณขายยังคงลดลง 7% y-y การลดสต็อกทั่วทั้งอุตสาหกรรมยังคงมีอยู่ทั่วทุกธุรกิจ
- PET EBITDA เพิ่มขึ้น 37% q-q เป็น US$194m โดยได้แรงหนุนจากทั้งปริมาณและอัตรากำไร integrated PET spreads อ้างอิงนั้นคงที่ q-q ที่ US$196/t ใน 2Q23 แต่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศจีนที่ย่ำแย่และการเพิ่มกำลังการผลิต PET ที่สูง PET EBITDA ต่อตันอยู่ที่ US$80/t เพิ่มขึ้นจาก US$60/tใน 1Q23 แต่ลดลงจาก US$161/t ใน 2Q22
- IOD EBITDA หดตัว 27% q-q และ 70% y-y เป็น US$94m เนื่องจากแรงกดดันหลักจากปริมาณและราคาจากผลกระทบของการลดสต๊อก โดยเฉพาะตลาด crop solutions ความต้องการก่อสร้างที่อ่อนแอส่งผลกระทบต่อปริมาณโพรพิลีนออกไซด์ และ LAB ในอเมริกาเหนือ
- Fiber EBITDA ลดลง 37% q-q เป็น US$20m เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ ขณะที่ปริมาณเพิ่มขึ้น 3% q-q ซึ่งได้แรงหนุนจากลุ่มธุรกิจ Lifestyle fibers แต่ลดลง 7% y-y
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรของ IVL จะยังคงอ่อนแอท่ามกลาง PET spread ที่ลดลง QTD ซึ่งได้รับแรงกดดันจากอุปทานที่เพิ่มขึ้น เรากำลังอยู่ในช่วงทบทวนประมาณการ และคำแนะนำของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……