SCC (BUY) – 3Q23 พลาดเป้าเนื่องจากการด้อยค่าสินทรัพย์ – Target Price Bt390.00, Price Bt287.00
Results Comment:
- SCC รายงานกำไร 3Q23 อยู่ที่ 2.4 พันลบ. (-70% q-q และ -0.1% y-y) กำไรที่ลดลง q-q มีสาเหตุหลักมาจากการด้อยค่าพิเศษในธุรกิจซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างจำนวน 578 ลบ. และกำไรจากซีเมนต์และแพคเกจจิ้งที่อ่อนแอลง ถ้าเราบวกกลับการด้อยค่าสินทรัพย์ กำไรจะอยู่ที่ 3 พันลบ. ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา
- กำไรหลักอ่อนแอลง q-q เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 3 พันลบ. ลดลง 42% q-q แต่ยังเพิ่มขึ้น 26% y-y เราเห็นกำไรลดลงในธุรกิจหลักๆ
- ปริมาณขายกลุ่มเคมิคอลดีขึ้น กำไรเพิ่มขึ้น 42% q-q เนื่องจากมีการบันทึกกำไรจากสินค้าคงคลัง 698 ลบ. อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิไม่รวมกำไรจากสินค้าคงคลังลดลง 59% q-q เนื่องจาก chemical spread ที่อ่อนแอลง ปริมาณการขายโพลีโอเลฟินส์เพิ่มขึ้น 8% q-q และ 7% y-y เป็น 451,000 ตัน
- CBM ถูกกดดันโดยอุปสงค์ในภูมิภาคที่อ่อนแอ กำไรของ CBM ลดลงกลายเป็นขาดทุน 176 ลบ. ใน 3Q23 เนื่องจากการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 578 ลบ. เราคาดว่า EBITDA จากการดำเนินงานอยู่ที่ 3.4 พันลบ. (-26% q-q และ -19% y-y) ความต้องการซีเมนต์เทาในประเทศโดยรวมของประเทศไทยค่อยๆ เพิ่มขึ้น +0.2% y-y โดยที่โครงการโครงสร้างพื้นฐานเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของตลาด ขณะที่ราคาเฉลี่ยปูนซีเมนต์เทาใน 3Q23 ค่อนข้างทรงตัวที่ระดับ 2,100 – 2,150 บาท/ตัน
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 4Q23F จะยังคงอ่อนแอท่ามกลาง chemical spread ที่อ่อนแอ QTD และอาจมีการปิดโรงงาน ROC อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าความเสี่ยงเพิ่มเติมยังมีจำกัด และคงคำแนะนำ “ซื้อ” SCC สำหรับการฟื้นตัวของกำไรในปี 2024F กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 47% ของธุรกิจปิโตรเคมี และ spread ที่ฟื้นตัว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……