BCP (BUY) – 3Q23 ดีกว่าคาด – Target Price Bt45.00, Price Bt40.75
Results Comment:
- BCP รายงานกำไร 3Q23 อยู่ที่ 1.1 หมื่นลบ. เทียบกับ 455 ลบ. ใน 2Q23 ผลการดำเนินงานดีกว่าที่เราและตลาดคาด เนื่องจากมีกำไรจากการต่อรองราคาจากการซื้อกิจการ ESSO จำนวน 7 พันลบ. หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 4.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 130% q-q และ 42% y-y เราทุกธุรกิจดีขึ้นเมื่อเทียบ q-q
- Market GRM ลดลง: ค่าการกลั่นจากการดำเนินงานอยู่ที่ US$14.67/bbl ใน 3Q23 เทียบกับ US$4.67/bbl ใน 2Q23 เนื่องจาก crack Spread ที่สูงขึ้น อัตราการดำเนินงานของบริษัทฯ มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยเป็น 97% เทียบกับ 99% ใน 2Q23
- ค่าการตลาดเพิ่มขึ้น 69% q-q เป็น 1.29 บาท/ลิตร ในขณะที่ปริมาณการขายทรงตัว q-q เนื่องจากกำไรของสต็อกอันเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น EBITDA จากธุรกิจค้าปลีกน้ำมันปรับตัวดีขึ้น >100% q-q เป็น 1.3 พันลบ. ใน 3Q23
- อื่นๆ EBITDA ของ E&P เพิ่มขึ้น 32% q-q แต่ลดลง 20% y-y การเพิ่มขึ้น q-q เนื่องจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 17% q-q ส่วนใหญ่มาจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นจากแหล่ง Brage และ Nova เนื่องจากไม่มี lifting จากทั้งสองแหล่ง ในขณะเดียวกัน EBITDA ของโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 35% q-q จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำใน สปป. ลาว
- รายการ Non-recurring รายการที่สำคัญในไตรมาสนี้มีกำไรรวม 6.5 พันลบ. ใน 3Q23 เทียบกับขาดทุน 1.5 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยกำไรจากสต็อก 3.6 พันลบ., กำไรจากการต่อรองราคาซื้อจากการซื้อกิจการของ Esso จำนวน 7 พันลบ. และขาดทุนจากการด้อยค่า 159 ลบ. (สุทธิให้ BCP) จากสินทรัพย์ของ OKEA เนื่องจากการปรับสำรองของ Ymefield
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 4Q23 มีแนวโน้มลดลง เนื่องจาก GRM ที่อ่อนแอ แต่น่าจะดีกว่าคู่แข่ง เนื่องจากการควบรวมกิจการเต็มไตรมาสจากการซื้อกิจการ ESSO คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……