BCP (BUY) – ผลการดำเนินงาน 1Q24 เป็นไปตามคาด – Target Price Bt53.00, Price Bt41.75
Results Comment
- BCP รายงานกำไร 1Q24 ที่ 2.4 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 977 ลบ. ใน 4Q23 ผลการดำเนินงานสอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและตลาด กำไรที่ดีขึ้น q-q มาจากธุรกิจโรงกลั่นและไฟฟ้าเป็นหลัก
- ค่าการกลั่นสูงขึ้น: ค่าการกลั่นจากการดำเนินงานของ BCP อยู่ที่ US$6.1/bbl จาก US$4.65/bbl ใน 4Q23 เทียบกับ US$11.4/bbl ใน 1Q23 เนื่องจาก crack spread ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม โรงกลั่นพระโขนงมี GRM ทรงตัว q-q ที่ US$7.4/bbl โดยเป็นผลจากต้นทุนน้ำมันดิบ
- ค่าการตลาดลดลง 23% q-q เป็น 0.85 บาท/ลิตร ขณะที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 5% q-q อัตรากำไรได้รับแรงกดดันจากราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่สูงขึ้น ทำให้เกิดความท้าทายสำหรับบริษัทในการปรับราคาขายปลีกอย่างเหมาะสมเพื่อสะท้อนต้นทุนที่แท้จริง แรงกดดันอื่นๆ ได้แก่ ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของน้ำมันมาตรฐานยูโร 5 และการขาดทุนจากสินค้าคงคลัง EBITDA จากธุรกิจค้าปลีกน้ำมันปรับตัวลดลง 6% q-q เป็น 7 พันลบ. ใน 4Q23
- มีการด้อยค่าในธุรกิจ E&P มากขึ้น EBITDA ของ E&P เพิ่มขึ้น 82% q-q เนื่องจากการรับรู้ปริมาณขายของแหล่ง Stafjord ซึ่งเข้าซื้อกิจการเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2023 อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ต้องบันทึกการด้อยค่าของแหล่งอีก 401 ลบ. เนื่องจากผลผลิตต่ำกว่าที่คาดไว้
- รายการ Non-recurring รายการสำคัญในไตรมาสนี้มีผลขาดทุนรวม 1.6 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 7 พันลบ. ใน 4Q23 ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยการขาดทุนจากสต็อก 416 ลบ. ขาดทุนจากอนุพันธ์ 565 ลบ. และการด้อยค่าสินทรัพย์ 536 ลบ.
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 2Q24 มีแนวโน้มลดลง เนื่องจาก GRM ที่อ่อนแอลง และการซ่อมบำรุงตามแผนใน 2Q24 เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมีมูลค่าที่น่าสนใจ และกำไรที่ฟื้นตัวใน 2H24F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……