BCH (BUY) – กำไรน่าจะแข็งแกร่งขึ้น y-y ใน 3Q24F–Target Price Bt24.0, Price Bt17.2
- เราคาดว่ากำไร 3Q24F จะเติบโต 23% y-y
- ปัจจัยหนุนหลักคือรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากประกันสังคม
- แต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” BCH
Earnings Preview
- เราคาดว่า BCH จะรายงานการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งทั้ง y-y และ q-q ใน 3Q24นอกจากการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานของโรงพยาบาลตามปกติแล้ว การเลื่อนการจ่ายเงินประกันสังคมสำหรับโรคเรื้อรัง 26 โรค จากไตรมาส 4 มาเป็นไตรมาสที่ 3 ยังคาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของ BCH ใน 3Q24F ด้วย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรใน 3Q24F จะต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติและอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้
- เราคาดว่า BCH จะรายงานกำไรสุทธิที่ 543 ลบ. ใน 3Q24F เพิ่มขึ้น 23% y-y และ 96% q-q นอกจากการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานของโรงพยาบาลตามปกติแล้วการจ่ายเงินประกันสังคมสำหรับโรคเรื้อรัง 26 โรค จากไตรมาส 4 มาเป็นไตรมาสที่ 3 ยังคาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของ BCH ใน 3Q24F ด้วย สำนักงานประกันสังคม (SSO) เคยจ่ายเงินสำหรับโรคเรื้อรัง 26 โรคในไตรมาสที่ 4 ของปี 2023 แต่ปีนี้ได้ทำการจ่ายเงินในไตรมาสที่ 3 แทน
- เราคาดว่ารายได้ของ BCH จะเติบโต 5% y-y 17% q-q เป็น 3.3 พันลบ. ใน 3Q24 การเติบโตของรายได้ในระดับปานกลางเมื่อเทียบ y-y นี้ คาดว่าจะได้รับแรงผลักดันจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการประกันสังคม อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วยเงินสดคาดว่าจะลดลงเล็กน้อย y-y เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยชาวคูเวตที่ลดลง ส่วนจำนวนผู้ประกันตนของโครงการประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น รายได้จากการรักษาโรคร้ายแรงที่สูงขึ้น และการเลื่อนการจ่ายเงินประกันสังคมสำหรับโรคเรื้อรัง 26 โรค คาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับรายได้ประกันสังคม การเติบโตที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบ q-q คาดว่าจะมาจากรายได้จากทั้งผู้ป่วยเงินสดและผู้ป่วยประกันสังคม
- เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 33.9% ใน 3Q24 ซึ่งทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้นจาก 26.1% ใน 2Q24 อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 21.6% ใน 3Q24 จาก 19.1% ใน 3Q23 และ 12.5% ใน 2Q24 การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรนี้เกิดจากการลดลงของขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน การเลื่อนการจ่ายเงินประกันสังคมสำหรับโรคเรื้อรัง 26 โรค และการประหยัดจากขนาด
- เราคาดว่าใน 4Q24F กำไรของ BCH จะลดลงทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยชาวคูเวตลดลงเมื่อเทียบ y-y และการเลื่อนการจ่ายเงินประกันสังคมจากไตรมาสที่ 4 มาเป็นไตรมาสที่ 3
- เรายังคงให้คำแนะนำ “ซื้อ” BCH ถึงแม้เราคาดว่ากำไรใน 4Q24F จะอ่อนแอ เนื่องจากการเลื่อนการจ่ายเงินของสำนักงานประกันสังคม (SSO) ที่เร็วขึ้น แต่การดำเนินงานหลักยังคงเติบโต y-y สำหรับปีหน้าเราคาดว่า BCH จะรายงานการเติบโตของกำไรที่ 15% การซื้อขายที่ PE ที่ 23.7 เท่า ในปี 2025F ดูไม่แพงไปในมุมมองของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……