Results Comment

• หลังจากปัญหาการขาดแคลนสินค้านำเข้าถูกแก้ไขในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม MOSHI กลับมามีการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยมีกำไรสุทธิใน 3Q24 ที่ 108 ลบ. เพิ่มขึ้น 30% y-y และ 33% q-q
• เนื่องจากสองนิทรรศการภายใต้ความร่วมมือ 50:50 ระหว่าง MOSHI และ Index Creative Village ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายได้ จึงทำให้ JV นี้มีผลขาดทุนตามสัดส่วน 3.94 ลบ. ใน 3Q24 จากรายได้ 6.4 ลบ. และต้นทุนการขายและบริการ 10.35 ลบ.
• หากบวกกลับขาดทุนจาก JV กำไรสุทธิจะเติบโต 35% y-y และ 38% q-q
• หากไม่รวมการร่วมทุน ปัจจัยหลักขับเคลื่อนการเติบโต ได้แก่ 1) ยอดขายเพิ่มขึ้น 25% y-y เป็น 729 ลบ. จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 5.7% และการเปิดร้านใหม่ 39 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา รวมเป็น 158 สาขา (ทุกแบรนด์ ได้แก่ Moshi, Garlic, Giant, OK Station) ณ สิ้น 3Q24, 2) การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น 69bps y-y และ 75bps q-q เป็น 53.8%, 3) การลดลงของอัตราส่วน SG&A/Sales เหลือ 33.2% จาก 34.0% ใน 3Q23 และ 35.9% ใน 2Q24 จากฐานยอดขายที่ใหญ่ขึ้น
• อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 69bps y-y ใน 3Q24 ซึ่งมาจากอัตรากำไรขั้นต้นจากสาขาขายส่ง 4 แห่ง ที่ดีขึ้นอย่างมาก (+283bp y-y เป็น 37.1%) เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการขายสินค้านำเข้าของ OK Station เป็น 25-28% ใน 3Q24 จากน้อยกว่า 10% ใน 3Q23  และลูกค้าปลีกบางกลุ่มได้เปลี่ยนมาซื้อสินค้าจากสาขาขายส่ง Moshi แทนการซื้อที่ร้านขายปลีก Moshi อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นจากร้านค้าปลีกลดลง 70bp y-y เป็น 56.8% เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ เช่น art toy และกล่องสุ่ม (มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 40-45%) รวมถึงร้านขายส่งของ Moshi ที่ลดราคา 30-70% ระหว่างวันที่ 25 กันยายน – 6 ตุลาคม 2024
• กำไรสุทธิ 9M24 คิดเป็น 63% ของกำไรทั้งปี 2024F ของเรา ซึ่งหมายความว่ากำไร 4Q24F จะเติบโต 23% y-y เป็น 182 ลบ.
• แม้จะกำไรปีนี้จะมี upside เนื่องจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 30% ในเดือนตุลาคม แต่เราคงประมาณการกำไรของเราไว้เหมือนเดิม เนื่องจากเราเห็นการแข่งขันจากผู้เล่นใหม่ KKV ซึ่งได้เปิดสาขาแรกในไทยแล้ว และจะเปิดอีก 3 สาขาในปลายเดือนนี้

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version