VGI (SELL) – 2QFY25 ผลการดำเนินงานสูงกว่าคาด – Target Price Bt1.37, Price Bt2.52
Results Comment
- VGI รายงานกำไรปกติ 78 ลบ. ใน 2QFY25 (งบการเงินของ VGI สิ้นสุดในเดือนมีนาคม) เพิ่มขึ้น 24% q-q และจากการขาดทุนจากการดำเนินงาน 371 ลบ. ใน 2QFY24 ผลการดำเนินงานดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาด ดังนั้นเราจึงเห็น upside ต่อประมาณการกำไรของเรา
- แต่อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ “ขาย” VGI เนื่องจาก 1) ธุรกิจสื่อสื่อนอกบ้านที่ทำกำไรยังฟื้นตัวได้ช้ามาก 2) กำไรของธุรกิจสื่อยังถูกกดดันจากการขาดทุนจากธุรกิจอื่น ๆ เช่น Fanslink และ Super Turtle 3) มีมูลค่าที่ยังคงแพงที่ 192 เท่า FY25F PE และ 4) มูลค่ายังไม่ได้รวม EPS dilution ที่ 44% จากการเพิ่มทุนผ่านการจำหน่ายให้แก่บุคคลในวงจำกัด (private placement)
- รายได้รวมของ VGI เติบโต 24% y-y ใน 2QFY25 เนื่องจาก:
- รายได้จากสื่อ OOH (คิดเป็น 45% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 28% y-y เนื่องจากอัตราการใช้พื้นที่โฆษณาเพิ่มขึ้นเป็น 52% ใน 2QFY25 เทียบกับ 44% ใน 2QFY24
- รายได้จากบริการดิจิทัล (คิดเป็น 31% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 12% y-y เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งเติบโตตามการเพิ่มขึ้นของยอดสินเชื่อคงค้างจากธุรกิจสินเชื่อดิจิทัล (RCash)
- รายได้จากการจัดจำหน่าย (คิดเป็น 24% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 33% y-y เนื่องจากรายได้ที่สูงขึ้นจากธุรกิจค้าปลีก (Turtle)
- อัตรากำไรขั้นต้น ปรับตัวดีขึ้นเป็น 31% ใน 2QFY25 จาก 27% ใน 2QFY24 ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 3% y-y เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลง
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเป็นบวกที่ 64 ลบ. ใน 2QFY25 เนื่องจากไม่มีการขาดทุนจาก KEX อีกต่อไป
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……