Results Comment

• EGCO รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมกำไร/ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง) ออกมาที่ 3.8 พันลบ. ใน 3Q24 ลดลงเล็กน้อยที่ 2% y-y แต่ปรับเพิ่มขึ้นถึง 56% จากไตรมาสก่อน กำไรนี้ดีกว่าที่เราคาดมากจากการรับรู้กำไรที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังน้ำ
• กำไรขั้นต้นรวมเพิ่มขึ้น 17% y-y และ 14% q-q เป็น 2.5 พันลบ. ใน 3Q24 โดยการปรับขึ้น y-y ได้ผลบวกมาจากอัตรากำไรที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า SPP และปริมาณขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าถ่านหิน Quezon ส่วนการเพิ่มขึ้น q-q มาจากการรับรู้กำไรที่มากขึ้นจากโรงไฟฟ้า SPP เช่นกัน
• EBITDA จึงเติบโต 20% y-y และ 10% q-q ขึ้นเป็น 2.4 พันลบ. ใน 3Q24 ตามการเติบโตของกำไรขั้นต้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงเล็กน้อยที่ 4% y-y มาเหลือ 3.2 พันลบ. ใน 3Q24 โดยผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นมากจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ถูกชดเชยลงด้วยกำไรที่อ่อนตัวของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Paju ในเกาหลีใต้และโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี แต่กำไรนี้เพิ่มขึ้นถึง 52% เมื่อเทียบ q-q จากผลกำไรที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ และการเป็น high season ของการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ
• เรามองว่ามี upside อย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไร EGCO ในปี 2024F ของเราหลังกำไร 9M24 ออกมาเป็นถึง 84% ของประมาณการเราแล้ว
• แม้เราคาดกำไรของ EGCO จะอ่อนตัวลงใน 4Q24F จากผลทางฤดูกาล เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” EGCO จากมูลค่าพื้นฐานที่น่าสนใจและให้อัตราตอบแทนปันผลสูง ทั้งยังมีโอกาสที่ตลาดจะทยอยปรับประมาณการกำไรขึ้นเป็นอีกแรงหนุนราคาหุ้นด้วย

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version