PTT (BUY) – 3Q24 ต่ำกว่าคาดจากธุรกิจการค้าที่อ่อนแอ – Target Price Bt38.00, Price Bt32.75
Results Comment
- PTT รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 อยู่ที่ 1.63 หมื่นลบ. (-54% q-q และ -48% y-y) หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 1.58 หมื่นลบ. -45% q-q และ -46% y-y กำไรหลักที่ลดลง q-q เกิดจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยทั้งหมดและธุรกิจการค้าที่ลดลง
- ก๊าซธรรมชาติ EBITDA ของธุรกิจก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้น 8% q-q และลดลง 17% y-y การเพิ่มขึ้น q-q ส่วนใหญ่เกิดจากการไม่มีผลกระทบย้อนหลังจากนโยบาย Single Pool Gas ในขณะที่การลดลง y-y นั้นเกิดจากผลกระทบจากนโยบาย single pool gas ดังนั้น ธุรกิจ GSP จึงมีกำไรดีขึ้น q-q ขณะที่ PTTNGD มีเห็นผลประกอบการลดลง q-q เนื่องจาก pool gas เพิ่มขึ้น 6% q-q เป็น US$8.3/mmbtu ในขณะที่กำไรจาก PTT LNG ก็ลดลงเช่นกันเนื่องจากการลดการถือหุ้นในโครงการ LMPT2
- ธุรกิจการค้า EBITDA ลดลงมาอยู่ที่ 636 ลบ. จาก 3.5 พันลบ. ใน 2Q24 เนื่องมาจากการขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินค้าระหว่างขนส่งและส่วนต่างราคาน้ำมันดิบและคอนเดนเสทในประเทศที่แคบลงสอดคล้องกับราคาน้ำมันอ้างอิง ค่าการตลาดอยู่ที่ 0.07 บาทต่อลิตร เทียบกับ 0.19 บาทต่อลิตร ใน 2Q24 ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 2% q-q มาอยู่ที่ 26,792 ล้านลิตร
- บริษัทย่อย เราคาดว่ามีผลขาดทุนรวม 3.2 พันลบ. จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยเทียบกับกำไร 2 หมื่นลบ. ใน 2Q24 โดยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือที่ทำธุรกิจปลายน้ำที่ลดลง
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน: PTT บันทึก 1.44 หมื่นลบ. ใน 3Q24 เทียบกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 3.9 พันลบ. ใน 2Q24
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรจากก๊าซจะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น q-q และต้นทุนก๊าซลดลง เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTT เนื่องจากมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้น และอัตราผลตอบแทนปันผลที่สูง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……