AOT (BUY) – ผลการดำเนินงาน 4QFY24 แข็งแกร่ง เป็นไปตามคาด – Target Price Bt70.00, Price Bt61.50
Results Comment
- AOT รายงานกำไรปกติที่ 4.4 พันลบ. ใน 4QFY24 (ปีบัญชีของ AOT สิ้นสุดเดือนกันยายน) เพิ่มขึ้น 20% y-y แต่ลดลง 5% q-q กำไรเป็นไปตามที่เราคาด การเติบโตของกำไร y-y ส่วนใหญ่เกิดจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร และประโยชน์จาก operating leverage ในขณะที่กำไรที่ลดลง q-q เป็นผลมาจากช่วงโลว์ซีซั่น
- 1Q และ 2Q ปกติเป็นช่วงฤดูท่องเที่ยว ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง y-y และ q-q ใน 1QFY25F จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศยังคงฟื้นตัวมาอยู่ที่ 89% ของระดับปี FY19 ในเดือนตุลาคม 2024 และ 95% ในวันที่ 1-16 พฤศจิกายน 2024
- เราชอบ AOT และยังคงเป็น Top Pick ของเรา เนื่องจาก 1) เป็น operating-leverage play ตรงที่สุดและสูงที่สุดจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทย 2) แม้จะได้รับผลกระทบจากการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์ แต่เรายังคงคาดว่า EPS จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 20/15% ในปีงบ FY25-26F และ 3) บริษัทฯ ยังมีความสามารถในการทำกำไรที่ EBITDA margin อยู่ที่ 61-63% และ ROE ที่ 19-20% ในปี FY25-26F
- รายได้รวมของ AOT เพิ่มขึ้น 9% y-y ใน 4QFY24 หนุนโดย;
- ค่าบริการผู้โดยสารที่สูงขึ้น 27% y-y เป็น 96% ของระดับ 4QFY19 (จำนวนผู้โดยสารในประเทศคิดเป็น 83% ของระดับปี FY2019 และผู้โดยสารระหว่างประเทศคิดเป็น 87% ของระดับปี FY2019)
- ค่าขึ้นลงและจอดอากาศยานสูงขึ้น 5% y-y เป็น 75% ของระดับ 4QFY19
- รายได้สัมปทานลดลง 3% y-y เนื่องจากมีการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์บางส่วนถึง 130% ของระดับ 4QFY19
- ต้นทุนรวมเพิ่มขึ้น 4% y-y ใน 4QFY24 ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นจึงเพิ่มขึ้นเป็น 55% ใน 4QFY24F เทียบกับ 53% ใน 4QFY23
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น 9% y-y ใน 4QFY24 ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของภาษีที่ดินและอาคาร ทรัพย์สินให้เช่า และค่าธรรมเนียมระบบ APPS ที่สูงขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……