CKP (BUY) – กำไร 4Q24 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt5.00, Price Bt2.64
Results Comment
- CKP รายงานกำไรสุทธิ 541 ลบ. ใน 4Q24 แต่หากหักผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนออกแล้ว เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 777 ลบ. ซึ่งเพิ่มขึ้น 33% y-y และ 27% q-q หนุนโดยปริมาณการผลิตที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) แต่กำไรนี้ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อยเนื่องจากผลขาดทุนที่มากกว่าคาดในช่วงการก่อสร้างของโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง (LPCL)
- กำไรขั้นต้นทรงตัว y-y อยู่ที่ 829 ลบ. ใน 4Q24 เนื่องจากปริมาณการผลิตที่อ่อนตัวลงของโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2) ถูกชดเชยไว้ได้ด้วยอัตรากำไรที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC ผลกำไรนี้ดีขึ้นเล็กน้อยที่ 2% q-q จากปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นของ NN2 และค่าใช้จ่ายการบำรุงรักษาที่ลดลง
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารควบคุมได้ดีที่ 132 ลบ. ใน 4Q24 ลดลง 11% y-y แต่เพิ่มขึ้น 26% q-q
- EBITDA รวมที่ 1.1 พันลบ. ใน 4Q24 เติบโต 2% y-y แต่ลดลง 1% q-q นั้นสูงกว่าที่เราคาดไว้ หนุนโดยอัตรากำไรของโรงไฟฟ้า BIC ที่ดีกว่าคาด และค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร และค่าบำรุงรักษาที่ต่ำกว่าคาด
- แต่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมออกมาต่ำกว่าคาดที่ 572 ลบ. ใน 4Q24 แม้เติบโตขึ้นถึง 75% y-y และ 60% q-q โดยส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL ออกมาแข็งแกร่งตามคาดจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นแม้ผ่านช่วงฤดูฝนหลักมาแล้ว แต่การรับรู้ผลขาดทุนที่มากกว่าขาดในช่วงการก่อสร้างโครงการ LPCL ทำให้กำไรดังกล่าวออกมาน้อยกว่าที่เราประเมินไว้
- ทั้งนี้แม้กำไรจากการดำเนินงานปกติของ CKP ที่ 1.3 พันลบ. ในปี 2024 นั้นเทียบเป็นเพียง 94% ของปประมาณการของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไร และคำแนะนำ “ซื้อ” CKP เนื่องจากเราคาดกำไรจะฟื้นตัวในปีนี้ จากอัตราต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง และการกลับมาดำเนินงานอย่างเต็มที่ของโรงไฟฟ้า XPCL ที่เป็นโครงการที่สร้างกำไรหลักของ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……