TRUE (BUY) – 4Q24 ดีกว่าคาดเล็กน้อยจากการปรับลดต้นทุน- Target Price Bt15.00, Price Bt12.80
Results Comment
- TRUE รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.1 หมื่นลบ. ใน 4Q24 แต่หากหักผลกระทบการด้อยค่าสินทรัพย์เครือข่ายและค่าความนิยม และการปรับลดมูลค่าสินทรัพย์ของ DIF ออกแล้ว เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 3.5 พันลบ. ซึ่งเพิ่มขึ้น 13% q-q และดีกว่าคาดเล็กน้อย เนื่องจากการปรับลดต้นทุนสามารถชดเชยการเติบโตของรายได้ที่อ่อนตัวกว่าที่เราคาดไว้ได้
- รายได้จากการให้บริการหลักเติบโต 2% y-y (แต่ทรงตัว q-q) เป็น 4.16 หมื่นลบ. ใน 4Q24 จากรายได้ที่สูงขึ้นในสองกลุ่มธุรกิจหลัก
- รายได้การให้บริการโทรศัพท์มือถือเพิ่มขึ้น 2% y-y และ 1% q-q เป็น 3.29 หมื่นลบ. ใน 4Q24 หนุนโดย ARPU ที่เพิ่มสูงขึ้น 5% y-y และ 2% q-q เป็น 215 บาท/เดือน แม้ว่าจำนวนผู้ใช้บริการจะลดลงเหลือ 49.4 ล้านราย จากเดิม 51.9 ล้านราย ใน 4Q23 อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้อ่อนแอกว่าที่เราคาด ทำให้ส่วนแบ่งรายได้ในตลาดการให้บริการมือถือฯลดลงเล็กน้อยเหลือ 51% จาก 52% ในปีที่แล้ว
- รายได้การให้บริการอินเตอร์เนตบ้านความเร็วสูงเพิ่มขึ้น 4% y-y เป็น 6.3 พันลบ. จาก ARPU ที่เพิ่มขึ้น 6% เป็น 522 บาท/เดือน ที่สามารถชดเชยจำนวนผู้ใช้ที่ลดลงเล็กน้อยมาเหลือ 3.75 ล้านราย จาก 3.78 ล้านรายในปีที่ก่อน
- รายได้จากสมาชิกบริการโทรทัศน์รายเดือนและธุรกิจบันเทิงเพิ่มขึ้น 8% y-y แต่ลดลง 9% q-q เป็น 1.5 พันลบ. เนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการที่ลดลง และจำนวนกิจกรรมคอนเสิร์ตที่น้อยลงในปีนี้
- การปรับลดต้นทุนหลังการควบรวมยังเป็นปัจจัยเติบโตกำไร โดย ต้นทุนการให้บริการรวมลดลง 2% y-y (เพิ่มขึ้น 1% q-q) จากทั้งต้นทุนการดำเนินงานเครือข่ายและค่าเสื่อมราคาที่ลดลง หลังมีการด้อยค่าสินทรัพย์เครือข่ายที่เกินความจำเป็นในเชิงรุกในปีที่ผ่านมา
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารรวมลดลง 24% y-y และ 4% q-q โดยได้แรงหนุนจากการประหยัดค่าคอมมิชชั่น การให้ส่วนลดที่น้อยลง และค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ลดลง รวมถึงการลดจำนวนพนักงาน
- EBITDA เติบโต 11% y-y และ 2% q-q เป็น 2.6 หมื่นลบ. ใน 4Q24 จากการลดต้นทุนและรายได้ที่สูงขึ้น โดยอัตรากำไร EBITDA สูงขึ้นเป็น 49.3% ในไตรมาสนี้ จาก 44.6% ในปีที่แล้ว
- เรามองว่ามี upside ต่อประมาณการกำไรของเรา หลังกำไรจากการดำเนินงานปกติของ TRUE ในปี 2024 สูงกว่าคาดเล็กน้อยจากการปรับลดต้นทุนที่เร็วกว่าคาด เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……