BANPU (HOLD) – 1Q25 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt4.00, Price Bt4.90
Results Comment
- BANPU รายงานผลขาดทุนสุทธิใน 1Q25 ที่ 483 ลบ. ดีขึ้นจากขาดทุน 2.3 พันลบ. ใน 4Q24 แต่ลดลงจากกำไรสุทธิ 1.55 พันลบ. ใน 1Q24 ผลการดำเนินงานต่ำกว่าประมาณการทั้งปี 2025F ของเรา สาเหตุหลักมาจากกำไรจากธุรกิจถ่านหินที่อ่อนแอ
- การปรับตัวดีขึ้นของกำไร q-q เกิดจากการไม่มีรายการด้อยค่าทรัพย์สิน อย่างไรก็ตาม ขาดทุนหลัก (core loss) ขยายตัวเล็กน้อยเป็น 725 ลบ. ใน 1Q25 จาก 643 ลบ. ใน 4Q24 เนื่องจากราคาถ่านหินและปริมาณการขายที่ลดลง กลบผลบวกจากกำไรธุรกิจก๊าซที่ดีขึ้น
- ธุรกิจถ่านหิน: กำไรขั้นต้นจากถ่านหินอยู่ที่ US$184m ใน 1Q25 ลดลง 37% q-q แต่เพิ่มขึ้น 2% y-y การลดลงเกิดจากปริมาณขายและราคาขายที่ลดลงทั้งจากเหมืองในออสเตรเลียและอินโดนีเซีย โดยอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินลดลงเหลือ 29% ใน 1Q25 จาก 33% ใน 4Q24 แต่ยังสูงกว่า 27% ใน 1Q24 ทั้งนี้ ไตรมาสนี้เป็นครั้งแรกที่มีการรับรู้รายได้จากเหมืองถ่านหินในมองโกเลียด้วย
- ธุรกิจก๊าซ: กำไรขั้นต้นจากธุรกิจก๊าซพุ่งขึ้นเป็น US$72m ใน 2Q24 เพิ่มขึ้นถึง 174% q-q ฟื้นตัวจากการขาดทุน US$9m ใน 1Q24 การปรับตัวดีขึ้นนี้เป็นผลจากราคาก๊าซเฉลี่ยของ BANPU ที่เพิ่มขึ้น 40% q-q เป็น US$3.4/mmbtu แม้ว่าปริมาณการขายจะลดลง 4% เหลือ 68.5 bcf. ขณะที่กำไรขั้นต้นจากธุรกิจ CCUS ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ US$2m ใน 1Q25 จาก US$3m ใน 4Q24
- ธุรกิจไฟฟ้า: กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น US$11m ใน 1Q25 จาก US$1m ใน 4Q24 โดยมีแรงหนุนจากผลประกอบการที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ
- แนวโน้ม: คาดว่ากำไรใน 2Q25F จะอ่อนตัวลง จากราคาถ่านหินและก๊าซที่ลดลง จึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……