MEGA (SELL) – 1Q25 อ่อนแอ แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt26.00, Price Bt30.00
Results Comment
- กำไรสุทธิอยู่ที่ 450 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 475 ลบ. ลดลง 2% y-y และลดลง 24% q-q โดยปัจจัยหลักที่กดดันผลประกอบการคือปัญหาทางธุรกิจในเมียนมา อย่างไรก็ตาม กำไรออกมาดีกว่าคาดเล็กน้อยจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้อ
- ธุรกิจจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ยาและสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG) ลดลง 33% y-y รัฐบาลเมียนมาได้เพิ่มข้อจำกัดในการนำเข้ายาบางรายการ เพื่อรักษาค่าเงินที่อ่อนแอของประเทศ
- ธุรกิจสินค้าภายใต้แบรนด์ของบริษัทเติบโตเพียง 3% y-y เทียบกับอัตราการเติบโตปกติที่อยู่ในระดับเลขหลักปลายๆ (high-single-digit) โดย MEGA ระบุว่า แม้ตลาดอื่นจะมีการเติบโตที่ดี แต่ปัญหาในเมียนมาก็ยังคงถ่วงผลการดำเนินงานโดยรวม
- EBIT margin เพิ่มขึ้นเป็น 16.9% เทียบกับ 14.4% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลงจาก 19.7% ในไตรมาสก่อนหน้า โดยความผันผวนของอัตรากำไรเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในสัดส่วนของธุรกิจ
- MEGA กำลังเผชิญกับการสิ้นสุดของสิทธิประโยชน์ด้านภาษีนิติบุคคลในเมียนมา และจะต้องเสียภาษีนิติบุคคลในอัตรา 20% จากเดิมที่อยู่ที่ 15% ใน 1Q25
- เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” เนื่องจากมองว่าหุ้นมีมูลค่าแพง ซื้อขายที่ PE ที่ 14 เท่า เทียบกับแนวโน้มกำไรต่อหุ้นที่คาดว่าจะหดตัว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……