OSP (SELL) – 1Q25 กำไรดี เป็นไปตามคาด – Target Price Bt12.00, Price Bt15.00
Results Comment
- กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.3 พันลบ. หากไม่รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์ กำไรปกติอยู่ที่ 970 ลบ. เติบโต 17% y-y และเพิ่มขึ้น 58% จากช่วงโลว์ซีซั่นใน 4Q24
- ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในต่างประเทศที่เติบโตอย่างผิดปกติ โดยเพิ่มขึ้น 22% y-y ซึ่งเป็นผลมาจากธุรกิจในเมียนมาร์ที่แข็งแกร่งมาก เราเชื่อว่า OSP ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มในเมียนมาร์ เนื่องจากคู่แข่งหลักเผชิญข้อจำกัดด้านการนำเข้าที่เข้มงวดขึ้น สถานการณ์กึ่งผูกขาดชั่วคราวนี้ยังช่วยให้ OSP สามารถปรับราคาขายขึ้น พร้อมกับเพิ่มปริมาณขายได้
- ยอดขายเครื่องดื่มในประเทศลดลง 16% y-y แม้จะเสียส่วนแบ่งตลาดเล็กน้อย แต่ราคาขายเฉลี่ยของ OSP ลดลง เนื่องจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีราคาถูกลงเพื่อป้องกันการสูญเสียส่วนแบ่งตลาด
- ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล (Personal Care) เติบโต 10% y-y โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัวสินค้าใหม่ที่ประสบความสำเร็จ
- EBIT margin ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 15.5% จาก 11.7% ในปีก่อน โดยปัจจัยหลักที่หนุนการเติบโตมาจากธุรกิจเครื่องดื่มในต่างประเทศ ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วให้กำไรสูงกว่า เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายส่วนใหญ่เป็นภาระของตัวแทนจำหน่าย แตกต่างจากธุรกิจเครื่องดื่มในประเทศ
- เราคาดว่า 1Q25 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของ OSP ก่อนจะเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจในเมียนมาร์ ซึ่งเป็นตลาดที่ให้อัตรากำไรสูง นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากแรงกดดันด้านราคาที่อาจเพิ่มขึ้นในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ ขณะที่คู่แข่งรายสำคัญในเมียนมาร์มีแผนจะลดราคาขายเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดกลับคืน
- คงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……