STECON (BUY) – กำไร 1Q25 แข็งแกร่ง ดีกว่าคาด – Target Price Bt9.00, Price Bt7.00
Results Comment
- STECON มีกำไรปกติที่ 342 ลบ. ใน 1Q25 เทียบกับกำไร 11 ลบ. ใน 1Q24 และขาดทุน 1.2 พันลบ. ใน 4Q24 ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไรอย่างแข็งแกร่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นหลังจากที่บริษัทตั้งสำรองสำหรับโครงการที่ขาดทุนไปแล้วใน 4Q24 และค่าใช้จ่ายภาษีที่ต่ำ เนื่องจากสามารถใช้ผลขาดทุนสะสมเพื่อลดภาระภาษีได้
- เราคาดว่ากำไรของ STECON ใน 2Q25F จะยังคงเติบโต y-y จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังอยู่ในระดับสูง และไม่มีผลขาดทุนจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลืองอีกต่อไป เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชี อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะลดลง q-q เพราะไม่มีรายได้จากเงินปันผลของ GULF
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON จากการฟื้นตัวของผลประกอบการอย่างชัดเจนในปีนี้ มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจที่ PE ที่ 14 เท่าในปี 2025F และ 10 เท่า ในปี 2026F ตามประมาณการ มีงานในมือที่สูงถึง 1.26 แสนลบ. ณ สิ้น 1Q25 และโอกาสในการได้รับงานใหม่ โดยเฉพาะโครงการสนามบินอู่ตะเภา
- รายได้ของ STECON เติบโต 1% y-y ใน 1Q25 โดยหลักมาจากการที่หลายโครงการแล้วเสร็จในไตรมาสนี้ ขณะที่โครงการใหม่ยังไม่ได้เริ่มก่อสร้าง อย่างไรก็ตาม STECON คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2Q25F เป็นต้นไป และยังคงเป้ารายได้ทั้งปี 2025 ไว้ที่ 32.0 พันลบ.
- อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q25 ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 7.6% จาก 5.9% ใน 1Q24 เนื่องจากไม่มีผลขาดทุนจากโครงการระบบระบายน้ำบึงหนองบอนอีกต่อไป
- รายได้อื่นใน 1Q25 เพิ่มขึ้น 360% y-y เนื่องจากได้รับเงินปันผลจากหุ้นที่ถืออยู่ 1.5% ในบริษัท Gulf
- ส่วนขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 136 ลบ. ใน 1Q25 ซึ่งเป็นผลจากการขาดทุนของโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสายสีชมพูที่บริษัทถือหุ้นอยู่ 15%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……