VGI (SELL) – กำไร 4QFY25 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt1.70, Price Bt2.20
Results Comment
- VGI รายงานกำไรปกติที่ 53 ลบ. ใน 4QFY25 (VGI สิ้นงวดเดือนมีนาคม) เพิ่มขึ้น 66% y-y แต่ลดลง 83% q-q ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไร y-y เป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เป็นบวก ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q เป็นผลจากเป็นช่วงโลว์ซีซัน
- ไตรมาสแรกของ VGI เป็นช่วงไฮซีซันของธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน ดังนั้นเราคาดว่ากำไรใน 1QFY26F จะดีขึ้น y-y และ q-q
- อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” VGI เนื่องจาก 1) ทิศทางของธุรกิจหลักยังไม่ชัดเจน หลังจากที่มีการแต่งตั้ง PLANB ให้ดูแลการตลาดและการดำเนินงานของสินทรัพย์สื่อโฆษณาที่ VGI เป็นเจ้าของทั้งหมด 2) เรายังมีความกังวลเกี่ยวกับการสิ้นสุดของสัญญาบริหารพื้นที่บนสถานีรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักในเดือนธันวาคม 2029 และ 3) มูลค่าหุ้นยังคงดูแพงในมุมมองของเรา
- รายได้รวมของ VGI ลดลง 4% y-y ใน 4QFY25 เนื่องจาก:
- รายได้จากสื่อโฆษณานอกบ้าน ซึ่งคิดเป็น 45% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้น 3% y-y เนื่องจากอัตราการใช้พื้นที่โฆษณาเพิ่มขึ้นเป็น 48% ใน 4QFY25 เทียบกับ 47% ใน 4QFY24
- รายได้จากบริการดิจิทัล ซึ่งคิดเป็น 34% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้น 10% y-y เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากยอดสินเชื่อคงค้างของ RCash ที่เพิ่มขึ้น
- รายได้จากการจัดจำหน่าย ซึ่งคิดเป็น 24% ของรายได้รวม ลดลง 24% y-y แม้รายได้จาก Super Turtle จะเพิ่มขึ้นก็ตาม
- อัตรากำไรขั้นต้น 4QFY25 เพิ่มขึ้นเป็น 35% จาก 4QFY24 ที่ 27% หนุนโดยอัตราการใช้พื้นที่สื่อ OOH ที่สูงขึ้น, ยอดสินเชื่อคงค้างที่เพิ่มขึ้นของ RCash, การปรับสัดส่วนสินค้าของ Fanslink และการประหยัดจากขนาดที่ดีขึ้นของ Turtle ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 16% y-y จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง
- รายได้จากเงินลงทุนในบริษัทร่วมเป็นบวกที่ 6 ลบ. ใน 4Q25 เนื่องจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก JMART และไม่มีผลขาดทุนจาก KEX
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……