BCPG (BUY) – กำไร 2Q25 ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt10.50, Price Bt7.00
Results Comment
- BCPG รายงานผลการดำเนินงานออกมาขาดทุนสุทธิ 651 ลบ. ใน 2Q25 แต่หากหักผลกระทบจากการด้อยค่า 1) โรงไฟฟ้าพลังงานลมในฟิลิปปินส์ และ 2) การขายลูกหนี้การค้าในราคาที่มีส่วนลด ออกแล้ว เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 134 ลบ. ซึ่งเพิ่มขึ้น 37% y-y แต่ลดลง 32% q-q
- การเติบโต y-y ได้แรงหนุนหลักจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำที่สูงขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายทีลดลง ส่วนการอ่อนตัว q-q นั้นเป็นเพราะผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโซลาร์ฟาร์มในไทย
- กำไรขั้นต้นรวมลดลง 33% y-y เหลือ 251 ลบ. ใน 2Q25 เนื่องจากมีการหมดอายุของ adders โครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ในไทยในระหว่างปี และการขายโครงการโซลาร์ฟาร์มในญี่ปุ่นออกไปตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีก่อน แต่กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 14% q-q จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่สูงขึ้นตามฤดูกาล
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารลดลง 18% y-y เหลือ 123 ลบ. ใน 2Q25 หลังการขายโครงการโซลาร์ฟาร์มในญี่ปุ่นออกไปในปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 9% q-q ตามการขยายธุรกิจ ทั้งนี้ EBITDA รวมลดลง 30% y-y แต่เพิ่มขึ้น 5% q-q ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มกำไรขั้นต้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง 11% y-y และ 28% q-q เหลือ 322 ลบ. ใน 2Q25 จากผลการกำไรที่อ่อนตัวลงของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ จากการปิดซ่อมบำรุง (y-y) และผลทางฤดูกาล (q-q)
- ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 27% y-y เหลือ 299 ลบ. จากการคืนหนี้สินที่เกี่ยวกับการลงทุนโซลาร์ฟาร์มในญี่ปุ่น ส่วนการลดลง 2% q-q มาจากต้นทุนอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
- แม้กำไร 1H25 จะเป็นเพียง 23% ของประมาณการทั้งปีของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรของ BCPG เนื่องจากคาดกำไรจะสูงขึ้นอย่างมากใน 2H25F จากการเพิ่มขึ้นของอัตราราคา CP ในตลาดไฟฟ้าสหรัฐฯ และการเข้าสู่ไฮซีซั่นของการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานน้ำ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……