BCP (BUY) – 2Q25 ผลการดำเนินงานเป็นไปตามคาด – Target Price Bt37.00, Price Bt34.00
Results Comment
- BCP รายงานผลขาดทุนสุทธิ 2.5 พันลบ. ใน 2Q25 เทียบกับกำไรสุทธิ 2.1 พันลบ. ใน 1Q25 สาเหตุหลักมาจากขาดทุนรายการพิเศษ (non-recurring) จำนวนมากรวม 3.8 พันลบ. และกำไรปกติที่อ่อนแอลง กำไรปกติ (core profit) ลดลงเหลือ 1.2 พันลบ. (-29% q-q) จากธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) ที่อ่อนแอลง
- ธุรกิจโรงกลั่น: Operating GRM ของกลุ่ม BCP เพิ่มขึ้นเป็น US$4.45/bbl ใน 2Q25 จาก US$3.98 ใน 1Q25 สาเหตุจาก crack spreads ที่กว้างขึ้น ปริมาณการกลั่นเฉลี่ยอยู่ที่ 241,600 บาร์เรลต่อวัน (อัตราการใช้กำลังการกลั่น 82%) ลดลงจาก 268,000 บาร์เรลต่อวัน (91%) เนื่องจากมีการหยุดดำเนินงานตามแผนที่โรงกลั่นศรีราชาเป็นเวลา 28 วันในเดือนพฤษภาคม เพื่อปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพ
- ธุรกิจการตลาด: EBITDA ลดลง 36% q-q และ 24% y-y อัตรากำไรลดลงเหลือ 0.73 บาท/ลิตร ทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมผลกระทบจากสต็อก อัตรากำไรจะเพิ่มขึ้น 5% q-q ปริมาณการขายลดลง 3% q-q เนื่องจากยอดขายภาคอุตสาหกรรมลดลง ทรงตัว y-y โดยมีการเติบโตของการค้าปลีกเล็กน้อย และภาคอุตสาหกรรมลดลงท่ามกลางการแข่งขัน
- ธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P): EBITDA ลดลง 47% q-q เนื่องจากปริมาณการขายลดลง และราคาขายของของเหลว (liquid) ลดลง 13% โดยปริมาณการขายของ OKEA ลดลง 16% q-q หลังจากที่ไตรมาสก่อนหน้าขายเกินกว่ากำลังการผลิตตามสัญญา (overlift)
- รายการพิเศษ (Non-recurring items): BCP รับรู้ผลขาดทุนสุทธิ 3.8 พันลบ. ใน 2Q25 เทียบกับกำไรสุทธิ 365 ลบ. ใน 1Q25 เทียบกับกำไร 1.8 พันลบ. ใน 2Q24 ประกอบด้วย ขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน 4 พันลบ., ขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ 1.4 พันลบ., กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 466 ลบ. และขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ 808 ลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดว่ากำไรใน 3Q25F จะปรับตัวดีขึ้น ตามอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น และ GRM ที่ดีขึ้น สอดคล้องกับระดับมาตรฐานตลาด คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……