CHG (BUY) – ผลการดำเนินงาน 2Q25 อ่อนแอ ต่ำกว่าคาด- Target Price Bt2.10, Price Bt1.68
Results Comment
- CHG รายงานกำไรสุทธิ 208 ลบ. ใน 2Q25 เพิ่มขึ้น 8% y-y แต่ลดลง 8% q-q ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้และต่ำกว่าตลาดคาด เนื่องจากมีการกลับรายการรายได้จากโครงการ 26 โรคเรื้อรัง จำนวน 73 ลบ. ใน 2Q25
- การเติบโต y-y เป็นผลจาก 1) รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยเงินสดและผู้ป่วยในระบบหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า (UCS) และ 2) การขยายตัวของ EBIT margin
- รายได้ของ CHG เติบโตเพียง 1% y-y และ q-q อยู่ที่ 2.0 พันลบ. ใน 2Q25 การเติบโตนี้เป็นผลมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยเงินสดและผู้ป่วยในระบบ UCS โดยรายได้จากผู้ป่วยเงินสดเพิ่มขึ้น 3% y-y และ 5% q-q อยู่ที่ 1.4 พันลบ. ใน 2Q25 ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้จาก UCS เพิ่มขึ้น 29% y-y และ 14% q-q อยู่ที่ 103 ลบ. ใน 2Q25 เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบริการในโครงการ UCEP และบริการรักษาโรคหัวใจ
- รายได้จากผู้ป่วยประกันสังคม (SSS) ลดลง 5% y-y และลดลง 8% q-q อยู่ที่ 554 ลบ. ใน 2Q25 สาเหตุหลักมาจากยอดชำระค่ารักษาพยาบาลตามโครงการ 26 โรคเรื้อรังสำหรับปี 2024 ที่ต่ำกว่าคาด และการปรับประมาณการของปี 2025 ลง 73 ลบ.
- EBIT margin ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 13.3% ใน 2Q25 จาก 9.4% ใน 2Q24 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 13.7% ใน 1Q25
- กำไร 6M25 คิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา โดยเรามองว่ามีความเสี่ยงด้านลบเล็กน้อยต่อประมาณการกำไรทั้งปี อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรของ CHG ใน 2H25F จะเติบโตได้ทั้ง y-y และ q-q โดยได้แรงหนุนจากฤดูกาลของธุรกิจ และฐานรายได้ที่ต่ำจากผลกระทบของการชำระเงินจาก SSS ที่ต่ำกว่ายอดจริงใน 4Q24 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CHG
- CHG ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.02 บาทต่อหุ้น XD คือวันที่ 27 สิงหาคม และจ่ายปันผลในวันที่ 12 กันยายน 2025
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……