GULF (BUY) – กำไร 3Q25 ออกมาดีกว่าคาด – Target Price Bt56.00, Price Bt44.25
Results Comment
- GULF รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติออกมาที่ 7.19 พันลบ. ใน 3Q25 เทียบเป็นการเติบโต 1% q-q หนุนโดยผลกำไรที่ดีขึ้นของ ADVANC และโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Jackson ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งกลบผลลบจากรายได้เงินปันผลจาก KBANK ที่ลดลง และการปิดซ่อมบำรุงตามแผนในโรงไฟฟ้า IPP บางโครงการไว้ได้
- กำไรนี้ออกมาดีกว่าที่เราคาด โดยหลักมาจากกำไรของ ADVANC ที่เติบโตได้มากกว่าที่เราประเมินไว้
- กำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อย 1% q-q ลงเหลือ 6.50 พันลบ. เนื่องจากมีการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงไฟฟ้า IPP สองแห่งคือ GSRC ยูนิต 2 และ GPD ยูนิต 2 และผลกระทบทางลบจากเงินลาทแข็งค่า ทั้งนี้แม้อัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP ปรับดีขึ้นในไตรมาสนี้
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารลดลง 21% q-q มาเหลือ 926 ลบ. จากฐานสูงในไตรมาสก่อนที่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ
- EBITDA ปรับเพิ่มขึ้น 3% q-q เป็น 6.88 พันลบ. จากค่าใช้จ่ายการขายให้บริการที่ลดลงช่วยกลบผลลบจากกำไรขั้นต้นที่อ่อนตัวลงได้
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 20% q-q เป็น 5.62 พันลบ. จากกำไรที่ดีขึ้นของ 1) โรงไฟฟ้า Jackson (ค่า CP ที่สูงขึ้นและช่วงไฮซีซั่นของการใช้ไฟฟ้าในตลาด PJM) 2) ADVANC (รายได้การให้บริการโทรคมนาคมเติบโต) และ 3) โรงไฟฟ้าพลังงานลมในไทย (ปริมาณการผลิตไฟฟ้าสูงขึ้น)
- สถานะทางการเงินยังแข็งแกร่งที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ 0.9 เท่าใน 3Q25 แม้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 0.8 เท่า ณ สิ้นปี 2024 เนื่องจาก GULF ยังกู้เงินมาเพื่อลงทุนโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในประเทศอย่างต่อเนื่อง
- เนื่องจากกำไร 9M25 คิดเป็น 79% ของประมาณการของเราและเรามองกำไรยังเติบโตต่อใน 4Q25F จากการขยายกำลังการผลิต เราจึงมองว่ามี upside ต่อประมาณการ และยังแนะนำ “ซื้อ” GULF
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……