WHA (BUY) – 3Q25 อ่อนแอ เป็นไปตามคาด – Target Price Bt4.20, Price Bt3.12
Results Comment
- หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติ 3Q25 อยู่ที่ 612 ลบ. ลดลง 11% y-y และ 33% q-q ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากรายได้จากการโอนที่ดินที่ลดลง
- กำไรขั้นต้นจากการโอนที่ดินนิคมอุตสาหกรรมและส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้าลดลงเหลือ 338,000 ลบ. (-44% y-y และ -54% q-q) เนื่องจากปริมาณการโอนที่ดินที่ต่ำ (เพียง 220 ไร่) และอัตรากำไรที่ลดลงจากที่ดินที่มีต้นทุนสูงกว่า
- ยอด presales ที่ดินลดลงเหลือ 154 ไร่ ใน 3Q24 ส่งผลให้ 9M25 อยู่ที่ 1,259 ไร่ Backlog ณ สิ้น 3Q25 อยู่ที่ 1,400 ไร่
- มูลค่าที่ดินภายใต้หนังสือแสดงเจตจำนง (LOI) คงค้างอยู่ที่ 1,888 ไร่ ณ สิ้น 3Q25 โดยมีสัดส่วนจำนวนมากที่คาดว่าจะถูกเปลี่ยนเป็นยอด presales ใน 4Q25F ซึ่งช่วยสนับสนุนความเชื่อมั่นของผู้บริหารในการบรรลุเป้าหมายยอด presales ทั้งปีที่ 2,350 ไร่ โดยหมายถึงมี presales แข็งแกร่งใน 4Q25 ที่ 1,091 ไร่
- รายได้จากการให้เช่าคลังสินค้า/โรงงาน: รายได้เพิ่มขึ้น 16% y-y และ 4% q-q เป็น 351 ลบ. ขณะที่รายได้จากการให้เช่ารถบรรทุกไฟฟ้ายังคงอ่อนแอมากที่ 2 ลบ. (-95% y-y และ -85% q-q)
- รายได้จากสาธารณูปโภค: รายได้เพิ่มขึ้น 26% y-y และ 24% q-q เป็น 987 ลบ. โดยได้แรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นและค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บครั้งเดียวซึ่งสูงเกินไป
- ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 33% y-y และ 75% q-q เป็น 284 ลบ. เนื่องจากอัตรากำไรจากไฟฟ้าที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า IPP
- กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 68% ของประมาณการปี 2025F ของเรา และเรายังคงประมาณการเดิม เราคาดว่ายอด presales จะดีขึ้นใน 4Q25F คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……