CK (BUY) – กำไร 3Q25 แข็งแกร่ง ดีกว่าคาด – Target Price Bt21.00, Price Bt12.90
Results Comment
- CK รายงานกำไรปกติ 925 ลบ. ใน 3Q25 เพิ่มขึ้น 37% y-y และ 7% q-q กำไรแข็งแกร่งกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่มาจากยอดขาย อัตรากำไรขั้นต้น และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น เมื่อรวมกำไร 814 ลบ. จากการขายหุ้น Luang Prabang Power และกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรม (mark-to-market) ของหุ้นที่เหลืออีก 10% แล้ว CK รายงานกำไรสุทธิ 1.7 พันลบ. ใน 3Q25
- กำไร 9M25 คิดเป็น 107% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงเห็น upside ต่อคาดการณ์ากำไรปี 2025F ของเรา
- เรายังคงชอบ CK เนื่องจาก 1) การเติบโตของรายได้ที่มั่นคงจากปริมาณงานในมือที่สูงเป็นประวัติการณ์ 2) ส่วนแบ่งกำไรที่สูงจากบริษัทร่วมทุน 3) มูลค่าไม่แพง ซื้อขายในระดับที่มีส่วนลด 55% จากมูลค่าตลาดของบริษัทในเครือ และ 4) โครงการที่มีศักยภาพสูง เช่น ทางด่วนสองชั้นและงานระบบเครื่องกลและไฟฟ้าสำหรับรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้
- รายได้ของ CK เติบโต 16% y-y ใน 3Q25 โครงการหลักที่สร้างรายได้ให้กับบริษัท ได้แก่ โรงไฟฟ้าหลวงพระบาง โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ โครงการรถไฟรางคู่เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ และงานระบบเครื่องกลและไฟฟ้าสำหรับรถไฟฟ้าสายสีส้ม เราประเมินว่ายอด Backlog ของบริษัทจะอยู่ที่ 1.81 แสนลบ. ณ สิ้น 3Q25
- ด้วยสัดส่วนรายได้จากโครงการที่มีอัตรากำไรสูงที่สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ จึงปรับตัวดีขึ้นเป็น 8.6% ใน 3Q25 เทียบกับ 7.7% ใน 3Q24 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเพียง 5% y-y เนื่องจากการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้นและประโยชน์จาก operating leverage ที่ดีขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น 1% y-y และ 25% q-q ใน 3Q25 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……