SCC (SELL) – 4Q25 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt128.00, Price Bt216.00
Results Comment
- SCC รายงานขาดทุนสุทธิ 3.7 พันลบ. ใน 4Q25 ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์โดยเฉลี่ยของเราที่ 2.8 พันลบ. สาเหตุหลักมาจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ในธุรกิจ CBM จำนวน 3.3 พันลบ.
- สำหรับการดำเนินงาน เราคาดว่ามีผลขาดทุนที่ 79 ลบ. ซึ่งเป็นการตกต่ำอย่างมากจากกำไร 774 ลบ. ใน 3Q25 สะท้อนถึงการทำกำไรที่อ่อนแอลงในทุกกลุ่มธุรกิจหลัก
- กลุ่มเคมิคอลขาดทุน 4.5 พันลบ. ใน 4Q25 จากการขาดทุน 4.0 พันลบ. ใน 3Q25 Product spreads ลดลง 5–13% q-q ซึ่งกดดันอัตรากำไร แม้ว่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากการขาดทุนจากสต็อกที่ลดลงเหลือ 1.1 พันลบ. (เทียบกับ 1.3 พันลบ. ใน 3Q25) กลุ่ม Long Son Petrochemical ได้ประโยชน์จากต้นทุนโพรเพนที่ลดลง และขาดทุนลดลงเหลือ 3.5 พันลบ. ใน 4Q25 จาก 3.8 พันลบ. ใน 3Q25 แต่ทั้ง ROC และ MOC ยังคงประสบปัญหาจากสเปรดที่อ่อนแอ
- กำไรจาก CBM อยู่ที่ 87 ลบ. ลดลง 96% q-q แต่ดีขึ้นจากการขาดทุน 67 ลบ. ใน 4Q24 การลดลง q-q สะท้อนถึงความอ่อนแอตามฤดูกาล ขณะที่การปรับตัวดีขึ้น y-y ได้รับการสนับสนุนจากการปรับราคาปูนซีเมนต์ ราคาซีเมนต์ในประเทศยังคงทรงตัว q-q ที่ 2,050-2,150 บาท/ตัน โดยความต้องการในประเทศเพิ่มขึ้น 1% y-y
- SCC ยังได้บันทึกค่าใช้จ่ายการปรับโครงสร้าง 3.3 พันลบ. ใน 4Q25 ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวกับการปรับโครงสร้างธุรกิจที่ SCG Distribution & Retail และ BetterBe Marketplace
- เราคาดกำไร 1Q26F จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก CBM ในช่วงไฮซีซั่น อย่างไรก็ตาม กำไรจากเคมิคอลจะยังคงอ่อนแอ คงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……