VGI (SELL) – กำไร 3QFY26 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt1.70, Price Bt1.11
Results Comment
- VGI รายงานกำไรปกติ 83 ล้านบาทใน 3QFY26 (ปีงบประมาณของ VGI สิ้นสุดเดือนมีนาคม) ลดลง 73% y-y แต่เพิ่มขึ้น 9% q-q โดยกำไรออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ การลดลงอย่างมีนัยสำคัญ y-y มีสาเหตุหลักจากรายได้ธุรกิจสื่อที่ลดลง ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน (equity income) ที่ลดลง ขณะที่การเติบโต q-q มาจากปัจจัยฤดูกาล
- เนื่องจากกำไร 9MFY26 คิดเป็นเพียง 28% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราจึงมองว่ามีความเสี่ยงขาลงอย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไรของเรา
- แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันจะต่ำกว่าราคาเป้าหมายของเรา แต่เราอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำ (under review) ทั้งนี้ เรายังคงกังวลเกี่ยวกับ 1) ทิศทางธุรกิจที่ยังไม่ชัดเจนภายหลังการหมดอายุสัญญาบริหารพื้นที่สถานีรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักในเดือนธันวาคม 2029 และ 2) ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแผนการลงทุนในอนาคตสำหรับเงินสดในมือจำนวน 2.1 หมื่นลบ.
- รายได้รวมของ VGI ลดลง 11% y-y ใน 3QFY26 เนื่องจาก
- รายได้จากสื่อ (คิดเป็น 44% ของยอดขายรวม) ลดลง 20% y-y โดยหลักมาจากกำลังการให้บริการสื่อที่ลดลงหลังจากสิ้นสุดสัญญาตัวแทนขายสื่อบนเสารถไฟฟ้า BTS
- รายได้จากบริการดิจิทัล (คิดเป็น 34%) ลดลง 3% y-y จากรายได้โครงการบริหารจัดการที่ลดลง
- รายได้จากการจัดจำหน่าย (คิดเป็น 22%) ลดลง 2% y-y จากรายได้ที่ลดลงของ Turtle
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 36% ใน 3QFY26 จาก 39% ใน 3QFY25 หลักๆ มาจากผลกระทบของ operating leverage
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 8% y-y จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่สูงขึ้นในกลุ่ม Rabbit และค่าธรรมเนียมบริหารจัดการสื่อ ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง 32% y-y เนื่องจากมีผลขาดทุนจาก Jaymart
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……