MC (U.R.) – 2QFY26 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt12.50, Price Bt12.10
Results Comment
- MC รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 (ต.ค.–ธ.ค.) ที่ 296 ลบ. ลดลง 3% y-y แต่เพิ่มขึ้นอย่างมาก 142% q-q จากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นออกมาต่ำกว่าคาด
- ยอดขายเติบโตดี 12% y-y มาอยู่ที่ 1.5 พันลบ. ได้แรงหนุนจากยอดขายออนไลน์ที่พุ่งขึ้น 83% y-y เป็น 387 ลบ. คิดเป็นสัดส่วน 26% ของยอดขายรวม เทียบกับ 16% ใน 2QFY25 ขณะที่ยอดขายออฟไลน์ยังคงลดลง แต่ลดลงเพียง 2% y-y เทียบกับ -9% ใน 1QFY26 โดยได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่และโครงการปรับปรุงร้าน
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 270bps y-y เหลือ 62.2% เราประเมินว่าการลดลง 230bps y-y มาจากการตั้งสำรองการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือ และอีก 40bps y-y มาจากการทำโปรโมชั่นส่งเสริมการขาย
- สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/sales) ทรงตัว y-y ที่ระดับ 37.5%
- ใน 2QFY26 มีการเปิดสาขาสุทธิ 5 แห่ง เป็นร้านแบบสแตนด์อโลน (free-standing shops) ทำให้จำนวนสาขาประเภทนี้เพิ่มเป็น 431 แห่ง ส่งผลให้จำนวนสาขารวมทั่วประเทศอยู่ที่ 568 แห่ง โดยส่วนที่เหลือประกอบด้วย โมเดิร์นเทรด 131 สาขา และ 6 หน่วยขายเคลื่อนที่ (mobile units)
- กำไรสุทธิ 1HFY26 อยู่ที่ 419 ลบ. ลดลง 4% y-y คิดเป็น 37% ของประมาณการกำไรปี FY26F ของเรา โดยเรามองว่ามีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรของเรา
- เนื่องจากราคาหุ้นมี upside เพียง 3% เราจึงอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำ (ปัจจุบันแนะนำ “ซื้อ”)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……