Results Comment

• TIDLOR รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 1.15 พันลบ. (+12% y-y, -18% q-q) ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่าประมาณการของ Bloomberg 12% กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.0 พันลบ. (-2% y-y, -28% q-q) โดยได้รับผลกระทบจากรายการขาดทุนจากการด้อยค่า 140 ลบ.
• กำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 4.93 พันลบ. เพิ่มขึ้น 17% y-y ได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งที่ 5.4% y-y รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง และการตั้งสำรองที่ลดลงจากคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแรงขึ้น
• ประเด็นสำคัญใน 4Q25:
• (+) NIM ขยายตัว 21bps q-q มาอยู่ที่ 16.5% จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้น 2.1% q-q ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วกว่าไตรมาสก่อนหน้าใน 9M25 ส่งผลให้การเติบโตของสินเชื่อทั้งปี 2025 อยู่ที่ 5.4% y-y
• (+) รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต 9% y-y จากความแข็งแกร่งต่อเนื่องของธุรกิจประกันภัย
• (-) credit cost เพิ่มขึ้น 144bps q-q เป็น 368bps สาเหตุหลักจากการตั้งสำรองเพิ่มเติม (management overlay) จำนวน 200 ลบ. เพื่อรองรับความเสี่ยงจากเหตุการณ์น้ำท่วมในอำเภอหาดใหญ่ หากไม่รวมรายการดังกล่าว credit cost  จะอยู่ที่ 293bps
• ขณะเดียวกัน คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้น โดยสัดส่วน NPL ลดลงเหลือ 1.6% จาก 1.7% ใน 3Q25 และสัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 ต่อสินเชื่อรวมลดลงเหลือ 17% จาก 17.4% อย่างไรก็ตาม จากการตั้งสำรอง management overlay ทำให้อัตราส่วน coverage ratio เพิ่มขึ้นเป็น 325% จาก 284% ใน 3Q25
• ทั้งนี้ บริษัทอาจพิจารณากลับรายการสำรอง management overlay ส่วนหนึ่ง หากไม่พบสัญญาณการเสื่อมถอยของคุณภาพสินทรัพย์
• เราเชื่อว่ากำไรสุทธิของ TIDLOR ใน 1Q26 มีโอกาสกลับมาเติบโตทั้ง y-y และ q-q โดยได้แรงหนุนจากการตั้งสำรองที่ลดลง ต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง และไม่มีรายการด้อยค่าพิเศษเพิ่มเติม คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version