PTG (HOLD) – 4Q25- เป็นไตรมาสที่ดี – Target Price Bt7.90, Price Bt10.10
Results Comment
- PTG รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 314 ลบ. (+53% q-q, +37% y-y) ผลการดำเนินงานต่ำกว่าประมาณการของเรา 10% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 2% จากค่าการตลาดน้ำมันค้าปลีกที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม กำไรทั้งปี 2025 สูงกว่าประมาณการของเรา 10% จากผลการดำเนินงานธุรกิจนอนออยล์ที่แข็งแกร่งกว่าคาด
- การเติบโตของกำไร q-q ได้แรงหนุนจากปริมาณขายค้าปลีกที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล (+8.5% q-q) ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ทรงตัว แม้มีการขยายสาขาพันธุ์ไทยอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสามารถชดเชยค่าการตลาดน้ำมันที่อ่อนตัวลงได้ ส่วนการเติบโต y-y หลักๆ มาจากธุรกิจนอนออยล์ โดยกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 88% y-y
- ปริมาณขาย: ยอดขายน้ำมันผ่านสถานีบริการ PT เพิ่มขึ้น 2.3% y-y และ 8.5% q-q ตามอุปสงค์ตามฤดูกาล ส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 22.3% (จาก 21.5% ใน 3Q25 และ 21.9% ใน 4Q24) โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับปรุงสถานีบริการเดิมให้สอดคล้องกับความต้องการของลูกค้าในแต่ละพื้นที่มากขึ้น
- ค่าการตลาด: ค่าการตลาดของ PTG ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.62 บาท/ลิตร ใน 4Q25 (เทียบกับ 1.69 บาท/ลิตร ใน 3Q25 และ 1.65 บาท/ลิตร ใน 4Q24) สาเหตุหลักจากการปรับลดราคาขายปลีกน้ำมันดีเซล
- SG&A: เราประเมินว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/Sales ลดลงมาอยู่ที่ 7.2% (จาก 7.6% ใน 3Q25 แต่ยังสูงกว่า 5.8% ใน 4Q24) แม้มีการขยายธุรกิจนอนออยล์อย่างต่อเนื่อง สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้น และค่าใช้จ่ายบางส่วนได้บันทึกไปแล้วใน 9M25
- ธุรกิจนอนออยล์: สร้างกำไรขั้นต้น 1.9 พันลบ. (+88% y-y, +8.8% q-q) โดยได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของร้านกาแฟพันธุ์ไทย ซึ่งเปิดสาขาใหม่เพิ่ม 266 สาขา ใน 4Q25 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 2,151 สาขา สูงกว่าเป้าหมายของบริษัทประมาณ 10%
- แนวโน้ม: สำหรับ 1Q26F คาดว่ากำไรอาจอ่อนตัวลง q-q จากแนวโน้มค่าการตลาดน้ำมันที่อาจลดลง และปริมาณขายที่ชะลอตัวตามฤดูกาล
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……