BBL (HOLD) – 1Q26 ดีกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลง- Target Price Bt162.00, Price Bt167.50
Results Comment
- BBL รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 11 พันลบ. (-13% y-y, +42% q-q) สูงกว่าประมาณการของเราและของตลาด 10% โดยมีปัจจัยหลักจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลง เรามองผลประกอบการนี้เป็นบวกเล็กน้อย โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาเติบโตของสินเชื่อ
- เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F จะลดลงทั้ง y-y (จาก NIM ที่ลดลง) และ q-q (จากค่าใช้จ่ายดำเนินงานตามฤดูกาลที่สูงขึ้น)
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” BBL โดยคาดว่า BBL จะมีการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2026 ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ ให้ผลตอบแทนเงินปันผลต่ำที่สุด และมี ROE ต่ำกว่าคู่แข่งในช่วงปี 2026-28F
- ประเด็นสำคัญของ 1Q26 มีดังนี้:
- (+) สินเชื่อกลับมาเติบโต 2% q-q (-2% y-y) แรงโดยกลุ่มลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ ทั้ง สินเชื่อเงินกู้ระยะยาว (Term Loan) และสินเชื่อหมุนเวียน (working capital)
- (+) ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (Opex) ลดลง 12% y-y และ 26% q-q จากการกลับรายการค่าใช้จ่ายค้างจ่าย
- (0) รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 8% y-y แต่ทรงตัว q-q โดยการเติบโตของค่าธรรมเนียมจากตลาดทุนถูกหักล้างด้วยค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับสินเชื่อที่อ่อนตัวลง
- (-) NIM ลดลง 16 bps q-q มาอยู่ที่ 2.4% จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และสัดส่วนสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ที่ให้ผลตอบแทนต่ำเพิ่มขึ้น
- (-) NPLs เพิ่มขึ้น 6% q-q โดยหลักมาจากลูกหนี้ที่กลับมาเป็นหนี้เสีย (relapses) ซึ่งเป็นไปตามแนวโน้มที่ธนาคารคาดไว้ ขณะที่ credit cost เพิ่มขึ้นเป็น 137bps (เทียบกับ 101bps ใน 4Q25) จากการตั้งสำรองเพิ่มเติม (management overlay) เพื่อตอบรับความเสี่ยงจากสงครามอิหร่าน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……