GULF (BUY) – กำไร 1Q26 ดีกว่าคาด – Target Price Bt65.00, Price Bt61.75
Results Comment
- GULF รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมการรับรู้รายได้ย้อนหลังครั้งเดียว 363 ลบ. ของโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเวียดนาม) อยู่ที่ 8.7 พันลบ. ใน 1Q26 เติบโต 34% y-y และ 10% q-q ซึ่งดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ โดยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ดีกว่าคาดจากบริษัทลูกในกลุ่มโทรคมนาคม (ADVANC และ THCOM)
- กำไรขั้นต้นเติบโต 16% y-y และ 13% q-q เป็น 7.4 พันลบ. ใน 1Q26 หนุนโดยปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของทั้งโครงการ IPP และ SPP ด้วยอัตรากำไรที่ดีขึ้นเช่นกัน และยังมีการเติบโตกำลังการผลิตจากพลังงานทดแทนในระหว่างปีเป็นอีกปัจจัยหนุน
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารลดลง 17% y-y และ 37% q-q มาเหลือ 945 ลบ. ใน 1Q26 จากฐานที่สูงในปีก่อนเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการ และค่าใช้จ่ายด้านโฆษณาและการคืนประโยชน์สู่สังคม (CSR) ที่ลดลงตามฤดูกาล
- EBITDA จึงเติบโตได้แข็งแกร่งที่ 20% y-y และ 24% q-q เป็น 7.9 พันลบ. ใน 1Q26 สอดคล้องกับการขยายกำลังการผลิตการผลิตไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 35% y-y เป็น 4.6 พันลบ. ใน 1Q26 หนุนโดยผลการดำเนินงานที่สูงขึ้นของ ADVANC, ปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของทั้งโครงการ IPP และ SPP ในกลุ่มบริษัท GJP และปริมาณการผลิตของโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในต่างประเทศที่ดีขึ้นโดยรวม ส่วนการลดลงของกำไร 6% q-q นั้นมาจากการผลิตไฟฟ้าโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนที่ลดลงตามฤดูกาล
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” GULF โดยมองว่ายังมีความเสี่ยงทางบวกต่อประมาณการจาก 1) กำไร 1Q26 ที่ออกมาดีกว่าคาด และ 2) โอกาสการเติบโตธุรกิจจากแผนการพัฒนาพลังงาน (PDP) ฉบับใหม่ที่คาดจะออกมาช่วงปลายปีนี้
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……